贵金属周报：地缘政治动荡 贵金属或续涨势

本报告导读：
美国9 月CPI 同比+3.7%，核心CPI 同比+4.1%，其中房租通胀超预期，但随着租房空置率、新建出租公寓数量的上升，房租下行趋势较明确。同时美国劳动力松动迹象显现，且高利率环境，叠加地缘政治风险加剧、巴以冲突等持续，海外经济或面临衰退风险。美联储加息进入尾声，流动性预期改善下，贵金属价格或续涨势。
摘要：
周期研判：美 国9 月CPI同比+3.7%，与上月持平、略高于预期，核心CPI 同比+4.1%，符合预期、低于前值，其中房租通胀涨幅超预期，但随着租房空置率、新建出租公寓数量的上升，房租下行趋势较明确。美国劳动力市场虽具韧性，但松动迹象显现，9 月平均时薪环比增0.2%，低于市场预期。同时高利率环境，叠加地缘政治风险加剧、巴以冲突等持续，海外经济或面临衰退风险。此背景下，美联储加息进入尾声，据芝商所FedWatch 工具，截至10 月14 日，市场预期联储11/12 月维持利率不变的概率分别升至93.8%/69.6%。流动性预期改善下，将利好贵金属价格。此外，全球央行购金势头依旧坚挺，购金需求为金价提供有力支撑。
黄金：地缘政治动荡，海外衰退担忧下，流动性预期改善，金价或续涨势。价格：本周SHFE 金、COMEX 金、伦敦金现变化-1.30%、5.46%、5.42%至454.92 元/克、1945.90 美元/盎司、1931.46 美元/盎司。库存：SHFE 金库存为3.10 吨，较上周增加0.5 吨，COMEX 金库存较上周减少12.48 吨至632 吨。持仓：COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周减少1.98 万张，SPDR 黄金ETF 持仓量较上周减少11.17 万盎司。央行购金：截至9 月末，我国央行黄金储备约2191.55吨，环比增约26.12 吨，已连续十一个月增加。
白银：金融属性引导下，杠杆银具有更大弹性。价格：本周SHFE 银、COMEX 银、伦敦银现变化-1.40%、5.40%、5.19%至5714 元/千克、22.90 美元/盎司、22.70 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为1089 吨，较上周减少158 吨，金交所银库存与上周持平，COMEX 银库存较上周增加5 吨至8488 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周减少0.30 万张，SLV 白银ETF 持仓量较上周减少约192.46万盎司。制造业景气度：9 月份我国制造业PMI 为50.2%，环比增加0.5%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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