烯烃行业周报：CTO路线维持高盈利 C3下游表现较弱

投资要点
【原料价格】本周乙烷、丙烷、原油、石脑油、甲醇价格回落，天然气、动力煤价格上涨。乙烷/布伦特原油比价处于近十年35%分位；丙烷/布伦特原油比价处于近十年26%分位。
【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解盈利持平，较石脑油路线超额利润减少，油煤气路线利润排序为CTO>乙烷裂解>MTO>石脑油。②丙烯利润：本周PDH 盈利小幅回升，较石脑油路线超额利润下降，油煤气路线利润排序为CTO >PDH>MTO>石脑油。
【C2 板块】①价格方面：本周乙醇胺报价上涨，环氧乙烷/聚醚大单体/DMC 报价稳定，乙烯/HDPE/乙二醇/苯乙烯/聚苯乙烯报价下调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯价差基本持平，下游环氧乙烷/乙醇胺价差回升，聚醚大单体/DMC 价差稳定，HDPE/乙二醇/苯乙烯/聚苯乙烯价差缩窄，目前C2 产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。
【C3 板块】①价格方面：本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯报价均下调。②价差方面：本周PDH 价差有所回升，下游聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯价差缩窄。目前C3 产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。
【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，乙烷裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。
【相关上市公司】卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）
风险提示：项目实施进度不及预期，需求复苏弱于预期，地缘风险演化导致原材料价格波动，行业产能发生重大变化，统计口径及计算误差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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