和讯走进四方股份:新型电力系统带来哪些机遇?新能源业务厚积薄发?

2023-10-18 10:11:36 和讯网 

  为了让投资者更深入的了解上市公司,和讯《看多中国》走进四方股份(601126),带领投资者探秘这家“隐形冠军”。

  纵横四方:发展历程中有哪些闪光片段?

  四方股份是一家长期深耕能源电力领域、为电力的发、输、配、用、储等环节提供继电保护、自动化与控制系统、电力电子、一二次融合、智慧物联等产品及解决方案的公司,由中国首台微机继电保护装置的研制者、工程院首批院士杨奇逊教授创办于1994年。

 

  在近30年中,四方股份取得诸多佳绩。2002年3月,CSC2000分布式变电站自动化系统荣获国家科技进步二等奖。2007年9月,被认定为“国家级企业技术中心”。2007年11月,CSPA-2000分布式电气控制系统(ECS)通过权威机构鉴定。2008年1月,6大类间隔层设备通过KEMA公司IEC61850一致性检测与认证。2010年6月,CSC-800M分布式控制单元(PLC)通过权威机构鉴定。2012年,CSC系列保护装置成功通过KEMA测试,获得型式试验金牌认证证书。2016年12月,大型汽轮发电机组次同步谐振/振荡的控制与保护技术、装备及应用荣获国家科技进步二等奖。2019年4月,保护自动化、智能配电、新能源等领域的12项科技成果通过权威机构鉴定。2021年12月,配网自动化、工业自动化、保护自动化等领域的4项科技成果全部通过权威机构鉴定。2022年,涵盖电力电子、储能、运检监控、继电保护、自动化系统等多个领域的13项科技成果通过权威机构鉴定。

  政策东风:新型电力系统带来哪些历史机遇?

  四方股份的业务涵盖“发输配用”环节,受益于能源结构转型下的新能源及新型电力系统的快速建设机遇。电源及电网投资覆盖产业链长、见效快,成为逆周期投资、稳增长的重要选项。《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》已经发布,为了满足新增的风电光伏电力消纳,市场预测2023-2025年为电网大投资阶段。

  作为能源与工业自动化领域的领先企业,四方股份专注于智慧发电、智能电网、智慧配电、智慧用电等领域,提供以继电保护、自动化、电力电子等技术为核心的产品及解决方案,此外在分布式能源、储能领域已储备多年,因此将持续受益于我国新型电力系统的建设。

  截至2022年底,四方股份产品累计交付超过一百七十万台在全世界80多个国家和地区稳定运行。变电站综合自动化系统累计交付28000+套。

  双轮共振:发电与输变电如何打造业务底座?

  整体来看,在四方股份的两大营收支柱上,传统主业输变电业务竞争格局良好,基本盘稳定,稳健增长;而发电与企业电力系统业务,也随新能源业务高增而水涨船高,虽然毛利率微降,但市场规模巨大,盈利前景可观。

  具体来看,输变电保护和自动化系统作为第一大支柱业务,实现收入21.31亿元,同比+8.51%,毛利率45.96%,四方股份凭借电力继电保护龙头企业地位,具有明显的竞争优势,有望持续受益于新一轮的电网投资;发电与企业电力系统作为第二大支柱业务,22年实现收入18.57亿元,同比增长34.6%,增长主要源于公司积极把握市场机遇,在新能源市场的大力开拓。

  如虎添翼:四方股份新能源业务快速发展

  四方股份发力新能源市场,收入体量实现快速增长。2022年公司新能源板块收入达到13.60亿元,同比增长81.59%,占总营收的26.77%。新能源项目持续中标:公司凭借自身供应链管理能力和新能源一二次设备的集成能力,不断提升重点客户的市场占有率,新签合同额同比大幅增长。

  2022年内,四方股份接连中标新能源项目,在多能互补新能源发电、海上风电、分布式光伏、分布式调相机、微电网等领域均有项目中标。未来随着新能源装机占比不断上升,公司新能源业务有望保持可观的增速。

  此外,储能业务有望厚积薄发:公司是国内最早进行储能系统研究与应用的厂家之一,在国内外实施了百余个储能项目,储能EMS累积应用的储能规模已超过1GWh,同时储能变流器技术也处于行业领先,覆盖贯穿发电至用电环节的储能场景。

  财务分析:稳定的盈利能力和杠杆驱动

  受益于各大业务板块的引擎带动和财务杠杆驱动,四方股份2023年上半年业绩在“强预期,弱现实”的宏观背景下始终稳如泰山,盈利能力可圈可点,近4年来,归母净利润节节攀升,连创新高。

  从代表综合盈利情况的最新指标来看,四方股份上半年营业收入约28.69亿元,同比增加20.05%;归属于上市公司股东的净利润约3.55亿元,同比增加16.91%;基本每股收益0.4369元,同比增加16.91%。

  立足当前,从拆分盈利成分的业务组成来看,四方股份各项业务稳步发展,除收入占比不大的发电与企业电力系统业务略微波动之外,其余三大业务毛利均有所提升。其中,第一大业务输变电保护和自动化系统订单量稳步增长,毛利率同比增加至48.76%;配用电系统业务毛利率为24.22%,同比增加9.25个百分点;电力电子应用系统业务交货合同额增加,毛利率为19.2%,同比增加6.37个百分点。

  着眼长远,从盈利潜力和保障来看,智能电网、智慧发电及新能源、智慧用电三大领域持续开拓,市场份额稳步上升,四方股份盈利能力持续提升。尤为关键的是,在产品创新和市场占有率提升的情况下,目前中标项目、新签合同额同比大幅增长,释放出强劲的成长潜力和盈利兑现信号。正是基于这种较强的盈利增速预期,考虑到估值的适配性,不少机构纷纷对四方股份给予“买入”和维持“推荐”的评价。

  四方股份的坚固不俗的盈利表现,财务杠杆的强力驱动可谓功不可没。从杜邦分析的视角来看,50%的资产负债率维持在较为适宜的水平,得以使权益乘数发挥近乎2倍的撬动能力,同时长期保持着稳健的净利润率,万事俱备,只欠东风,一旦资产周转率较好,四方股份净资产收益率便爆发出亮眼的光芒,近年来,ROE往往远超10%,这和四方高水平分红相得益彰,反映出殷实的股东权益价值和投资回报。

  技术创新:建立完善全生命周期产品质量管理体系

  四方股份建立了完善的全生命周期产品质量管理体系,严格的质量控制覆盖了从产品的开发、定型、生产、出厂直至工程现场等所有阶段。

  产品质量控制的起点是产品研发阶段,产品元件选型和物料认可、硬件验证测试、软件验证测试等环节在系统测试部进行,直至产品定型。

  大力推进基础实验室建设,开展基础检测技术研究。公司现有型式实验室、数模实验室、静模测试实验室、软件测试实验室和站级测试实验室。

 

  四方股份实验室施行8S管理:整理(SEIRI)、整顿(SEITON)、清扫(SEISO)、清洁(SEIKETSU)、安全(SAFETY)、素养(SHITSUKE)、节约(SAVE)、学习(STUDY),建设高效整洁的试验环境,努力打造国际一流的工程实验室。

 

  不止如此,四方股份对于研发的投入更是倾注诸多心血,今年上半年研发费用达2.47亿元,占营业收入比重为8.62%,值得关注的是四方股份的研发占比一直保持在较高水平。公司已累计拥有授权的发明专利760项,软件著作权583项,先后参加了439项国际标准、国家标准和行业标准等标准的起草制定和修订工作。

(责任编辑:崔晨 HX015)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读