中国中铁(601390):Q2单季业绩提速 经营现金流有所好转

2023-10-18 11:00:08 和讯  海通国际张欣劼
  事件:公司2023H1 实现营收5894.72 亿元,同增5.37%,归母净利润162.39亿元,同增7.44%,扣非归母净利润152.32 亿元,同增10.24%。点评如下:
  Q2 单季业绩提速,H1 境外收入同增16%。分季度看,公司2023Q1、Q2 单季总营收分别同比+2.07%、+8.40%;归母净利润分别同比+3.84%、+11.06%。
  分业务看,2023H1 公司基础设施建设业务、设计咨询业务、装备制造业务、房地产开发业务、其他业务分别实现营收5073.23、93.49、133.12、209.19、398.63 亿元,分别同比+4.88%、+7.40%、+4.36%、-10.78%、+24.65%。分地区看,境内、境外分别实现营收5586.09、321.57 亿元,分别同比+4.83%、+15.97%。
  减值损失同降41%,净利率提升,经营现金流有所好转。毛利率方面,公司2023H1毛利率同降0.03个pct 至8.85%,其中境内、境外毛利率分别同比+0.16、-2.93 个pct。期间费用率同增0.25 个pct 至4.66%,其中销售费用率同增0.04个pct 至0.52%(主要因公司加强营销力度,营销投入增加),管理费用率同增0.17 个pct 至3.83%(主要因业务规模扩大、业务活动增加及效益提升,职工薪酬及差旅费用增加),财务费用率同增0.04 个pct 至0.30%(主要因融资规模增加带来利息支出增加,同时汇兑收益有所减少)。此外,2023H1 公司资产减值+信用减值损失21.08 亿元,同降40.70%;资产处置收益1.86 亿元,同增708.78%。综上,净利率同增0.09 个pct 至3.10%。经营现金流净流出299.67 亿元,同比2022H1 净流出减少20.54%;其中收现比同增6.93 个pct至101.66%,付现比同增4.16 个pct 至104.61%。此外,公司加权平均ROE同降0.08 个pct 至5.70%。
  基建、房建新签快速增长,地产销售额高增67%,期待后续矿产资源收入转化。2023H1,公司新签合同12737.5 亿元,同增5.1%,其中境内、境外分别新签11893.9、843.6 亿元,分别同增5.1%、5.7%。工程建造中,铁路、公路、市政、城轨、房建业务分别新签1281.0、648.6、1020.5、715.0、5375.0 亿元,分别同增31.7%、6.3%、20.7%、55.1%、58.3%。地产方面,2023H1 公司实现销售金额361.2 亿元,同增66.9%;销售面积231.6 万m2,同增54.7%。矿产资源方面,截至2023H1,公司保有矿产资源储量中,铜约758 万吨、钴约59万吨、钼约63 万吨,在国内同行业处于领先地位。2023H1 公司资源利用业务新签117.8 亿元,高增67.3%,为上半年资源利用收入的3.12 倍,期待后续收入转化。
  盈利预测与评级。公司基建、房建业务保持稳健较快发展,地产销售明显好转,矿产资源板块提供业绩增长动力。我们预计公司23-24 年EPS 分别为1.44元和1.63 元,给予23 年7 倍市盈率,目标价10.08 元,维持“优于大市”评级。
  风险提示。回款风险,政策风险,经济下滑风险。
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(责任编辑:王丹 )

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