投资要点
首旅酒店发布Q3 业绩预增公告:公司预计2023 年Q1-3 归母净利润6.6-7.0 亿元,实现扣非归母净利6.0-6.4 亿元,均同比扭亏为盈。23Q1-3 归母净利润恢复到19 年同期的92%-97%,扣非归母净利恢复到2019 年的87%-93%。
Q3 利润提速,整体好于预期。公司预计2023 年Q1-3 归母净利润6.6-7.0 亿元,实现扣非归母净利6.0-6.4 亿元,均同比扭亏为盈。23Q1-3 归母净利润恢复到19年同期的92%-97%,扣非归母净利恢复到2019 年的87%-93%。单Q3 归母净利润3.8-4.2 亿元,恢复至2019Q3 的108%-120%;实现扣非归母净利3.7-4.1 亿元,恢复至2019Q3 的104%-115%,Q3 恢复明显好于Q1/Q2。
23Q3 全部酒店RevPAR 185 元,恢复到19 年106%。暑期出行链板块高景气,根据Fastdata,暑期国内旅游较19 年同期恢复率124.4%,高于端午112.8%,五一119.1%。公司23Q3 全部酒店RevPAR 185 元,超19 同期6%;剔除轻管理酒店RevPAR 208 元,超过19 同期17%。23Q1/23Q2 整体门店各恢复至2019 年同期92%/100%,23Q1/23Q2 不含轻资产门店恢复至2019 同期100%/109%。
我们判断产品结构升级和收益管理能力提升对ADR 有明显贡献。
1)受益供给去化、格局改善,公司积极升级内部结构,如家NEO3.0 酒店数量占如家品牌店数比例从2022 年底的49.47%提升至2023H1 53.60%。
2)资产注入,厚积薄发,完成收购诺金公司100%股权,引入诺金和凯宾斯基共24 家高端酒店,解决同业竞争问题,我们测算预计贡献数千万收入。
3) 高端会员体系落地。9 月首享会全面成立,和“如Life”俱乐部对接差异化客群,补充对中高端会员的忠诚度培养和粘性建立。
4)拳头产品加速发力。根据逸扉公众号, 9 月逸扉新开业6 家,进入快速开店期,截至10 月逸扉已3 年新开业30 家门店。单店模型有望跑通。
轻管理仍是拓店主力。23Q2 新开店中经济型/中高端/轻管理占比13.9%/16.5%/69.3%,储备店中三者分别占比13.2%/27.8%/58.9%,公司有望通过强赋能+快回报+优惠加盟条件下(加盟费优惠到6/5/3 元/间天)吸引更多中小型酒店投资人参与云酒店/华驿加盟体系,抢占下沉市场份额。
盈利预测:短期首旅酒店轻管理差异化定位,对单体酒馆赋能强,下沉翻牌空间广,拓店速度有望非线性加快。长期酒店行业连锁化率提高,市场格局改善,公司背靠首旅集团,品牌底蕴丰厚,龙头地位稳固,中高端发力方兴未艾。预计公司2023-2025 年归母净利润为8.05/11.92 /13.90 亿元,2023 年扭亏,2024-2025 同比+48.1%/+16.5%,对应 PE 分别为23X/15X/13X,估值持续回调,安全边际较宽,维持“买入”评级。
风险提示:1、消费力下降;2、RevPAR不及预期;3、公司开店不及预期;
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
最新评论