商贸零售行业报告：名创优品深度复盘 详解平价国货品牌走向世界背后逻辑

　　名创优品近一年（2022/10/17~2023/10/17）取得420%的涨幅。名创优品是个怎样的公司，股价上涨背后的驱动是什么，对消费行业投资有何启示？本篇报告我们通过对名创优品进行复盘&详拆，来解答这一列问题。
　　名创优品本质上是个消费品品牌企业。公司从超过1000家前端供应商（2021年）采购9700个SKU（FY2023），之后通过全球5791家线下门店（FY2023，其中97%是加盟店）销售。公司核心业务在于①品牌塑造、②选品、③供应链及库存管理、④加盟商管理，因此可以认为是个品牌公司。凭借品牌认知积累，名创优品于2022年成功实现品牌升级，受益于加价率提升，公司Non-IFRS净利率从FY2022Q4的9.6%提升至FY2023Q4的17.6%。
　　名创优品的性价比，主要受益于我国强大的消费品制造业，以及公司的供应链管理能力。FY2023公司商品国内平均件单价仅13元，反映MINISO主要聚焦性价比赛道；而在此基础下，FY2023公司仍然实现0.9倍以上的全链路加价率和39%的整体毛利率。这主要受益于：①我国消费品制造业产出的商品物美价廉；②公司拥有较强的供应链管理能力，与头部企业深度合作。
　　名创门店具备比较优势，国内下沉+海外扩店空间广阔。公司“类直营加盟”的经营模式有效减轻加盟商运营负担，约1~1.5年的较短投资回收期在业内具备一定的优势。公司门店相比国内购物中心数量，渗透率仅约为1/3左右，未来公司在国内下沉市场扩张仍有一定空间。公司海外收入相比海外类似业态公司仍有较大提升空间，未来公司可凭借国内商品供应链优势，在全球各类国家扩张。
　　对消费品投资的启示：①名创优品作为品牌公司，拥有提价潜力；②品牌经营、供应链管理能力具备长期价值；③我国消费品在品牌化、出海等方面仍有很大发展空间。建议关注具备品牌化+出海能力的消费品品牌标的，推荐名创优品等。
　　风险提示：开店不及预期，海外经营相关风险，行业竞争加剧等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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