海光信息(688041)：收入利润稳步增长 行业信创+AI双轮驱动

　　事件：
　　10月17日，公司发布三季报，23Q3实现营收13.31亿元，同增3.17%；实现归母净利润2.24 亿元，同增27.23%。
　　点评：
　　行业信创近期密集订单落地，国产GPU 受益。7 月，中信银行发布《通用基础设施集成商入围采用项目》招标公告，订单总额约65 亿元，其中ARM 服务器约34 亿元，C86 服务器约10 亿元。8 月财政部办公厅接连发布政府采购需求标准的征求意见稿，需求范围包括操作系统、计算机、数据库、工作站等。10 月，《中国电信AI 算力服务器（2023-2024 年）集中采购项目中标候选人公示》发布。中国电信AI服务器集采总计4175 台训练服务器，数量相比2021-2022 年的1268 台增幅明显。结合路透社报道，美商务部将出台更严格的半导体出口限制新规，或将进一步限制国内GPU 在海外先进制程流片，以及高性能芯片的对华出口。国产GPU 供给重要性进一步提升。公司凭借CPU 产品综合优势，首次突破中信银行客户端，DCU 产品也成功中标。我们预计下半年行业信创有望释放更多落地订单，公司CPU、DCU 受益。
　　收入利润稳步增长，深算三号进展顺利。公司是国内少数具备CPU+DCU 研发能力的高科技企业。2023 年前三季度，公司实现营收39.42 亿元，同增3.22%；实现归母净利润9.01 亿元，同增38.27%；实现归母扣非净利润8.34 亿元，同增38.15%。公司通过消化ARM 架构，推出海光三号，逐步缩短与领先厂商的性能差距。目前X86 指令集在服务器及PC 市场占据主流，公司CPU 产品在AMD 授权下，兼容X86 指令集，具备终端客户应用优势。DCU 产品兼容“类CUDA”环境，可适配GPGPU 主流开发平台。深算二号已经于2023 年Q3 发布，实现商用；深算三号研发进展顺利。公司高端处理器已得到包括浪潮、联想、新华三等众多服务器厂商认可，随着公司高性能新品推出、市场拓展力度增强，有望在国产芯片市场占据更大份额。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年归母净利润12.3/15.7/20.1 亿元，对应PE 分别为105X/82X/64X。维持“买入”评级。
　　风险提示：外部政策环境影响；供给不及预期；产品进展不及预期；
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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