深度*行业*汽车行业月报：9月乘用车销量稳步复苏 新能源汽车快速增长

　　9 月沪深300 指数下跌2.0%，申万汽车指数上涨0.5%，表现优于沪深300 指数。
　　9 月汽车销售285.8 万辆，同比增长9.5%、环比增长10.7%；其中乘用车销量248.7万辆，同比增长6.6%、环比增长9.4%，预计主要是新车集中上市、部分企业价格促销幅度较大以及销售旺季需求增长所致。商用车销售37.1 万辆，同比增长33.2%、环比增长19.8%，客车及卡车同环比均增长。9 月新能源汽车销售90.4万辆，同比增长27.7%，批发、零售渗透率33.9%、36.9%。随着金九银十旺季到来，汽车终端需求较为旺盛，部分企业仍有较大力度优惠，我们预计10 月销量同比均有望增长。国六B 部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后续随着国内经济复苏，我们预计汽车销量有望持续回暖。
　　支撑评级的要点
　　9 月乘用车批发、零售销量同环比均增长。据乘联会数据，9 月狭义乘用车批发销量244.9 万辆，同比增长6.6%、环比增长9.5%；零售销量达201.8辆，同比增长5.0%、环比增长5.0%。随着金九银十传统旺季到来，预计10 月销量同环比均有望增长。9 月国内豪华品牌乘用车零售26.1 万辆，同比下降8.6%、环比下降5.0%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。
　　主流合资品牌零售68.0 万辆，同比下降7.1%、环比增长4.5%，整体表现弱于行业，预计和品牌吸引力下降、新能源汽车发展缓慢有关。自主品牌零售107.7 万辆，同比增长19.2%、环比增长8.0%，自主车企产品、技术、品牌持续提升，新能源汽车领域优势明显。比亚迪等表现相对较好，赛力斯问界M7 订单爆发，建议持续关注。
　　9 月商用车销量持续增长。据中汽协数据，9 月商用车销售37.1 万辆，同比增长33.2%。其中卡车销售32.6 万辆，同比增长36.5%；随着需求的逐渐释放，重卡等销量有望持续回暖。客车销售4.5 万辆，同比增长13.3%，其中轻型客车销量同比增长18.9%，大型、中型客车同比下降3.3%、9.8%。随着国内经济复苏，出行需求增长，我们预计后续大中客车销量有望回暖。
　　9 月新能源汽车销量同比大幅增长。据中汽协数据，9 月新能源汽车销售90.4 万辆，同比增长27.7%。新能源乘用车销量74.6 万辆，同比增长22.1%，批发、零售渗透率分别为33.9%、36.9%。其中受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/海豚、AION S/Y、吉利熊猫/银河L7/极氪001 等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量4.6 万辆，同比增长39.9 %；6 米以上新能源客车销售3910 辆，同比下降36.1%，其中宇通客车、吉利商用车、比亚迪销量位居前三。新能源汽车有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。
　　1-8 月汽车行业收入、利润同比均增长。据中汽协数据，2023 年1-8 月汽车工业重点企业集团实现营业收入25796 亿元，同比增长3.6%；实现利润总额1636 亿元，同比下降17.6%。9 月车市表现良好，但受大量厂商价格战影响，我们预计利润增速短期承压。随着车市后续持续回暖，汽车企业的营业收入及利润总额有望实现增长。
　　投资建议
　　整车：乘用车销量有望稳步复苏，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注长城汽车、广汽集团。
　　零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份等，关注拓普集团、星宇股份、继峰股份、腾龙股份等。
　　新能源：新能源汽车销量2023 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。
　　推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉、理想及华为产业链和新技术的银轮股份，关注拓普集团、旭升股份、赛力斯、秦安股份等。
　　智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐伯特利、经纬恒润、保隆科技、均胜电子、德赛西威，关注光庭信息等。
　　评级面临的主要风险
　　1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价引起新一轮价格战。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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