科技行业月报：10月手机观察：华为和新机补库需求带动产业链复苏

　　中国手机出货量出现回暖迹象，有望带动产业链基本面改善
经过两年半漫长的智能机调整期，近期产业链在华为mate 60 和苹果iPhone15 等新机带动下出现复苏迹象。据BCI 周度数据，截至今年第40 周(10/8)，中国智能机出货量-3% ytd，较上半年(-4%)收窄。自今年第32 周(8/13)，中国安卓手机周度出货量同比增速开始转正，截至W40 连续八周正增长，全年非苹果-3% ytd，苹果+0% ytd，差距在缩小。近期台积电业绩会指出，手机/PC 出现早期复苏迹象，新AI 功能加持下明年单台手机半导体用量有望提升5%；大立光也看到苹果高端加单需求，指引10/11 月收入逐月上升。
　　看好智能机/PC 阶段性恢复，建议关注小米、联想、舜宇、韦尔、顺络等安卓链及立讯、歌尔、比亚迪电子、蓝思、水晶、蓝特等传统苹果链核心标的。
　　华为发布Mate60 系列带动中国手机市场回暖，预计2024 年手机大盘微增
　　据集微网，华为上调今年手机出货目标，有望在2022 年2800 万台的基础上，增长到4000 万台，明年预计达到6000 -7000 万台。我们看到：1)华为周度市场份额提升迅速，从第34 周(8/21-8/27)的10.3%提升至第40 周(10/1-10/8)的19.4%，重回中国市场第一。2)除Mate 系列，P/nova/畅享系列发布节奏将成为华为复苏重要影响因素；3)全球650 美金以上高端机中，苹果华为份额之和相对稳定，存在竞争关系。华为目前主要在中国大陆销售，阶段性强势或对苹果短期销售造成一定影响。展望2024 年，考虑到新机带动和换机潮，我们预计全球/中国大陆智能机出货量同比增幅2.0%/1.0%。
　　苹果升级放缓并更多强调“碳中和”，Vison Pro 有望接棒手机
　　苹果今年的主要亮点包括：1）Pro 系列高端两款搭载全新的A17 芯片；2）Pro Max 搭载5 倍潜望式长焦镜头；3）Pro 系列两款钛合金机身4）静音拨片改成实体按钮；5）Lightning 改成USB-C 充电口。当前中国区Pro Max的（原色/白色）交付周期为4-5 周，其余款式正常供应。我们认为，在手机升级放缓的大背景下，明年年初发布的MR 头显设备Vision Pro 将有望接棒手机成为消费电子新的增长点。建议积极关注今年仍在升级的相关产业链公司：Vision Pro 和手机组装（立讯精密）、钛合金中框（工业富联）、潜望式镜头（水晶光电、蓝特光学）、全新的染色玻璃（蓝思科技）等环节。
　　产业链：价格三季度有望改善，新机拉货驱动基本面触底回升
　　近期我们看到，在面板、被动元件、存储、部分模组和手机芯片环节，三季度的价格都在温和复苏。我们预计在新机拉货下，手机链业绩下半年有望改善。我们预计华泰覆盖消费电子板块重点上市公司Q3 收入同环比（-5.1%/+15.7%），归母净利润同环比（+9.8%/+3.4%）。展望四季度，由于去年部分工厂受疫情影响存在低基数，我们预计产业链同比能够实现收入较快恢复。
　　整体行情回顾：手机产业链估值近一个月上升3.9%
　　截至2023 年10 月20 日的近一个月内上证指数下跌4.54%，其中CS 电子下跌0.72%，跑赢上证指数。行业整体而言，A/H 股手机产业链总市值截至2023 年10 月20 日近一个月下降0.5%；估值方面P/E TTM 截至2023 年10 月20 日近一个月上升3.9%至24.80x，2017 年初至今市盈率中位数30.80x，目前估值约处于2017 年至今22.8%分位（按P/E TTM 计算）。
　　风险提示：海外宏观经济下行风险，中美贸易摩擦升级风险，电子产品渗透率不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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