珀莱雅(603605):3季度收入/净利润增长21%/24%;期待双十一发力

2023-10-24 09:25:08 和讯  招银国际黄铭谦/李昀嘉
  3 季度业绩一致于市场预期,收入/净利润增长21%/24%。电话会上,管理层维持全年指导,预计全年收入增长将实现高于23%的目标。进入4 季度,我们认为珀莱雅将依靠双十一着重发力,并取得亮眼的表现。天猫在10 月24 日晚上8 时的李佳琦预售首播中将有珀莱雅主品牌16 个链接,链接数量相较于往期翻倍。投发力度加大并不等同于营销支出翻倍。据公司管理层介绍,日本部分品牌的双十一直播参与度大幅下降,且珀莱雅产品口碑获得头部主播认可。尽管整体趋势呈现流量成本上升,对于公司来说,部分合作成本呈现平均下降趋势。如管理层在电话会议中所说,我们认为双十一大促的宣传及促销将使4 季度净利率相较于前3 季度承压,但有望录得同比持平。我们维持公司买入评级。
  各品牌表现。珀莱雅主品牌的口碑单品持续升级策略成效显著,红宝石面霜3.0 推出带动红宝石系列年初至今增速高于双抗系列增速。除延续升级策略之外,主品牌的产品矩阵会进一步完善,公司计划明推出4 款防晒产品以及1 款美白产品,叠加年内已新推出的抗衰型能量系列,标榜明确的功效性产品有望助品牌进一步提升市占率。子品牌中,Off&Relax和悦芙媞目前的增速均位于50-100%区间,预计高增速可维持至全年。受日本污水排放事件影响,Off&Relax 的增速自8 月有所放缓,主播直播间投放大幅缩少,但品牌自播间日常销量正常。
  盈利水平。3 季度毛利率环比提升1.8 个百分点至72.7%,主要由于:1)公司预判三季度居民消费能力走弱,提前暂停与达人合作以及促销活动,且3季度不是促销旺季,自播占比较高的同时,销售赠品派送量相对克制。2)费用率方面,公司作为头部品牌,面对流量成本上升有一定优势,比如,今年的双十一期间,有部分合作成本呈现下降。3)消费者端,依靠高口碑,定价能力得以保障。4)公司目标持续提升转化及连带销售能力,稳步提升客单价。展望4 季度,公司认为毛利率上升趋势不会延续,预计4 季度毛利率将回落至与去年同期持平。
  渠道运营方面。线下收入增长已经转正,主要由于正在提升门店的运营效率,未来目标单店月销量提升至3 倍达到20 万。CS 渠道拓展较为谨慎,主要是由于公司目前仍有价格把控考量,利润率较高的精华类产品并没有向这部分店面大量投放。线上方面,预计未来唯一实现高增速的平台依旧是抖音。主品牌在抖音平台已经开设5个直播间,其中3 间的日销已达到公司预期,近日的双十大促预售直播中已经可以做到800-1,000 万预售额。“源力”产品和面膜产品直播间还未达到成熟水平。
  盈利预测:我们维持2023-25 年度盈利预测。
  估值:目标价基于平均估值 47.0 倍(前值48.5 倍) 2024E 年中 EPS。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读