艾德生物(300685)公司点评：药企合作加码 新品上市添助力

　　业绩简评
　　2023 年10 月23 日，公司发布2023 年三季度报告。公司2023 年前三季度实现收入7.08 亿元（+18.08%），归母净利润1.74 亿元（-22.50%），扣非归母净利润1.54 亿元（+27.09%）；3Q23 单季度实现收入2.49 亿元（+20.38%），归母净利润0.47 亿元（-65.17%），扣非归母净利润0.45 亿元（+0.30%）。归母净利润同比下降主要系3Q22 公司完成SDC2 产品的技术转让，产生非经营性收益约8039 万元。
　　经营分析
　　经营指标健康，研发坚持高投入。公司3Q23 年毛利率实现83.60%,净利率实现24.55%。公司费用控制良好，销售及管理费用率皆呈下行趋势。3Q23 财务费用同比增加主要系公司持有的外币资产美元和欧元汇兑损失。此外公司坚持高研发投入，3Q23 研发费用率为21.31%（+1.03pct）。
　　与阿斯利康达成合作，新品上市扩充产品线。23 年8 月15 日公司与阿斯利康签订新伴随诊断合作。根据协议，公司自主研发的人类10 基因突变联合检测试剂盒（可逆末端终止测序法）将基于ENHERTU?药物开发伴随诊断用途，用以筛选HER2（ERBB2）突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)患者，新合作签订带动产品进一步放量。仪器方面，23 年9 月公司30-150G 高通量基因测序仪ADx-SEQ200 Plus 获批，高通量仪器降低单次开机成本，提高检测效率，有望带动试剂放量。
　　股权激励发布彰显长期发展信心。23 年9 月8 日，公司公告2023 年限制性股票激励计划（草案），公司层面考核目标为2023年营业收入值不低于10.20 亿元；2023~2024 年两年累计营业收入值不低于22.64 亿元；2023~2025 年三年累计营业收入值不低于37.83 亿元。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算，则2023~2025 年，公司营业收入CAGR 为22%。股权激励促进公司核心人才队伍建设，激励目标明确彰显公司长期发展信心。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司股权激励费用及汇兑情况，我们下调24、25 年盈利预测5%、7%，预计23-25 年公司归母净利润分别为2.33、2.84、3.47亿元，分别同比-12%、+22%、+22%，EPS 分别为0.58、0.71、0.87元，现价对应PE 为39、32、26 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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