华测检测(300012)点评报告：Q3业绩符合预告中枢 拟投资12亿元建设西南区检测基地

　　2023 年前三季度实现归母净利7.4 亿元，同比增长11.7%，位于预告中枢根据公司10 月24 日公告，2023 年前三季度实现归母净利润7.41 亿元，同比增长11.69%；实现扣非归母净利润6.80 亿元，同比增长13.27%。2023Q3 实现归母净利润3.13 亿元，同比增长3.42%；实现扣非归母净利润2.95 亿元，同比增长6.5%。三季度业绩符合预告中枢，看好公司中长期持续稳健增长。
　　盈利能力保持稳定： 前三季度毛利率50.38%， 同比提升0.45pct； 净利率18.58%，同比下降0.08pct。Q3 单季度毛利率52.07%，同比提升1.14pct，环比提升0.98pct；净利率20.94%，同比下降0.44pct，环比提升0.74pct。
　　费用管控良好：前三季度期间费率30.17%，同比+0.11PCT，其中销售、管理、财务、研发费率分别为16.44%、5.81%、-0.23%、8.15%， 同比+0.56pct、-0.01pct、+0.27pct、-0.72pct。
　　拟投资12 亿元建设西南区综合检测基地，检测龙头国内业务版图进一步扩大根据10 月24 日公告，公司拟与成都经济技术开发区管理委员会签署《华测检测西南区综合检测基地项目投资协议书》，投资建设华测检测西南区综合测试基地。项目计划总投资约12 亿元，资金来源为公司自筹资金。
　　此前，公司于今年4 月份公告拟投资6.7 亿元，在杭州钱塘区建立华测检测长三角总部，建设包括消费品、芯片、食农、环境、建工、计量、医药医学等多领域检测的产品线，预计项目达产后将实现年营收6 亿元，年税收超0.3 亿元。
　　检测企业单个网点服务半径小，完善的网点布局是提升公司综合实力的关键。公司在国内拥有华南区、华东区、华北区、华中区等检测基地，长三角总部和西南区综合测试基地的建设有助于公司进一步完善全国布局，提升综合竞争力。
　　传统领域龙头优势凸显，聚焦战略赛道，打造第二增长曲线1）生命科学：2023 年土壤三普工作进入执行年，各地招标时间存在差异，进度稍有滞后。由于检测机构与采样机构独立且农田采样有窗口期，公司承接的测试工作会集中到第四季度，三普测试业务有望在四季度放量增长。2)消费品测试：
　　公司持续加大对新能源汽车检测的投入，发展势头良好。对德国易马整合顺利，经营持续向好。在半导体检测领域，蔚思博整合进展符合预期。3)医药医学：受外部市场变化、医学感染类需求下降等影响短期承压，后续有望通过加强能力建设，加大对业绩的贡献。4)工业测试：计量业务能力大幅扩充，新增 4 地实验室+886 项认可能力，进入发展快车道。受房地产行业影响，建工业务承压，公司积极应对调整，有望逐步向好。5)贸易保障：传统优势业务，保持稳健增长。
　　盈利预测与估值
　　预计 2023-2025 年归母净利润为 10.3、12.3、14.7 亿元，同比增长 14%、20%、20%， 对应 PE 为 25、21、17 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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