中国移动(600941)三季报点评：DICT增长强劲 算网融合持续发力

　　2023Q1-Q3，公司实现营业收入7755.6 亿元，同比增长7.2%；归母净利润1055.1 亿元，同比增长7.1%，扣非归母净利润970.0 亿元，同比增长5.3%。
　　2023Q3，公司实现营业收入2448.4 亿元，同比增长8.1%；归母净利润293.3 亿元，同比增长3.8%，扣非归母净利润271.8 亿元，同比增长6.7%。
　　1、CHBN 业务全面发力，增势强劲
　　（1）个人市场：流量稳定增长，ARPU 稳中有升。截止前三季度，移动客户总数达9.9 亿户，其中5G 套餐客户数达7.5 亿户，5G 网络客户数达到4.3 亿户；手机上网流量同比增长16.2%，手机上网DOU 达15.6GB；移动ARPU 为51.2 元，同比增长1.0%。
　　（2）家庭市场：“全千兆+云生活”推动良好增长。截止前三季度，有线宽带客户总数达3.0 亿户，净增2,252万户，其中家庭宽带客户达到2.6 亿户，净增1,786 万户；家庭客户综合ARPU 为42.1 元，同比增长2.4%。
　　（3）政企市场：强劲增长动能。截止前三季度，DICT 业务收入为866 亿元，同比增长26.4%。强化“网+云+DICT”一体化拓展，充分发挥云网资源禀赋优势。
　　2、管理稳健，盈利空间稳定
　　公司前三季度毛利率28.7%，同比增长1.0pct，净利率13.6%，去年同期持平。毛利率上升主要得益于网络运营及支撑支出、折旧摊销费用等相关成本同比下降。前三季度整体费用率11.8%，同比提升0.4pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为5.0%/5.2%/-0.4%/2.0%。此外信用减值损失较去年同期增长51.9 亿元，影响利润空间。
　　3、实控人继续增持彰显长期发展信心
　　公司2023 年10 月16 日公告，实控人中国移动集团增持计划累计增持金额不少于30 亿元且不超过50 亿元，当前增持计划已累计增持金额约15.14 亿元，已超增持计划下限的50%，约占公司已发行股份总数的0.123%。
　　公司将继续实施增持并在2023 年12 月31 日前完成增持计划。截至公告发布日，实控人中国移动集团约占公司已发行股份总数的69.732%。实控人继续增持为公司发展增加长期坚定信心。
　　4、算网大脑“天穹”全网试商用，算网融合加速进程10 月12 日，中国移动在2023 全球合作伙伴大会主论坛正式启动算网大脑“天穹”全网试商用。目前，算网大脑可以分钟级呈现与调度全国算网资源，同时开发者可以便捷使用算网大脑的开放能力快速研发应用。当前算网大脑已支持东数西算、智算超算、数据快递等115 种算网业务，在大规模数据灾备存储、影视渲染、天文、医药研发等领域得到了应用。
　　5、投资建议：
　　伴随5G 大规模投产，DICT 等信息服务业务规模扩张，持续带动转型升级资源的旺盛需求。预计中国移动仍将持续推动数字化转型，维持盈利预测，预计2023-2025 年营收分别为10084/10798/11583 亿元，每股收益分别为6.24/6.62/7.02 元，对应2023 年10 月26 日92.81 元/股收盘价，PE 分别为14.9/14.0/13.2 倍，维持“增持”评级。
　　6、风险提示：
　　坏账损失风险；行业政策变化风险；创新业务推动不及预期，系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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