常熟银行(601128):营收及利润增长同业领先

2023-10-27 13:35:23 和讯  中金公司严佳卉/张帅帅
  3Q23 业绩符合我们预期
  常熟银行发布三季度业绩,三季度单季营收同比增长13%,归母净利润同比增长22%,与此前业绩快报一致,符合我们预期。
  发展趋势
  规模维持较快扩张。3Q23 末常熟银行总资产、贷款、存款同比增长16%、17%、17%,环比增长3%、2%、1%,维持较快增速。3Q23 新增贷款中零售占比77%,我们认为主要来自常熟银行优势的个人经营性贷款。
  息差环比继续回落。我们估算3Q23 常熟银行净息差2.79%,同比下降24bp,环比下降6bp。3Q23 净利息收入同比仅增长8%,我们预计处于行业较优水平。我们估算3Q23 生息资产收益率4.91%,同比下降24bp,环比下降15bp;付息负债成本率2.26%,同比上升5bp,环比下降8bp,我们认为负债成本的环比回落或由于存款挂牌利率下调、长期限定期存款产品下架,但总体而言,存款定期化的现象仍然存在。
  前三季度非息收入占比13%。常熟银行净手续费收入较少,3Q23 实现同比增长;其他非息收入3Q23 同比增长41%,主要是公允价值变动损益增加。
  关注类贷款占比上行,或与金融资产风险分类新规相关。3Q23 末不良率持平于0.75%,我们估算加回核销后的单季不良生成率0.73%,季度环比略有增加,关注类贷款占比季度环比上升22bp 至1.05%,我们认为或与金融资产风险分类新规以及经济弱复苏相关,常熟银行较为审慎地确认了关注类贷款。对应的,3Q23 资产减值损失同比增长5%,拨备覆盖率季度环比略有下降至537%。
  盈利预测与估值
  维持盈利预测基本不变。当前股价对应0.8 倍2023E 市净率和0.7 倍2024E市净率。维持跑赢行业评级和目标价9.93 元不变,目标价对应1.1 倍2023E市净率和1.0 倍2024E 市净率,较当前股价有34.7%的上行空间。
  风险
  普惠小微贷款利率下降超预期,规模扩张不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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