惠泰医疗(688617)：营收增速亮眼 降本增效提升利润率水平

　　事件：
　　公司发布2023 年第三季度报告，2023Q1-3，公司实现营业收入12.14 亿元（YoY+36.78%），归母净利润4.03 亿元（YoY+54.75%），扣非归母净利润3.60 亿元（YoY+54.60%）。
　　2023Q3，公司实现营业收入4.26 亿元（YoY+28.36%），归母净利润1.46亿元（YoY+43.41%），扣非归母净利润1.18 亿元（YoY+27.80%）。
　　点评：
　　1. 国内+国外齐发力，营收规模持续扩大。随着诊疗和市场的恢复，公司持续开展各类市场营销活动，不断提升品牌知名度和影响力，销售规模持续扩大，血管介入类产品覆盖率及入院渗透率显著提升；此外，公司在海外的OEM 业务发展及市场拓展也保持良好的增长态势，在国内市场与国外市场的齐发力下，公司营收2023Q3 单季度增长28%，Q1-3 共计实现增长37%。
　　2. 降本控费见成效，研发投入塑创新，公司盈利水平持续优化。公司持续推进降本增效，提升运营效率，2023Q1-3，公司销售费用率为19.20%（-1pct），管理费用率为5.12%（-0.77pct），带动公司利润率水平提升，毛利率为71.38%（+0.39pct），净利率为32.67%（+4.76pct）。同时，公司还持续加码研发投入，加速在研产品储备，夯实创新硬实力。2023Q1-3 公司共计投入研发1.68 亿元（YoY+25.31%），占营业收入的13.87%（-1.27pct），其中2023Q3单季度即投入0.59 亿元（YoY+29.24%）。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营收分别为16.80、22.56、30.19亿元，同比增速分别为38.12%、34.29%、33.84%，归母净利润分别为4.97、6.67、8.95 亿元，同比增速分别为38.75%、34.26%、34.16%，对应当前股价PE 分别为50、37、28 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：研发及注册进展不及预期，市场竞争加剧风险，行业政策变动及产品降价风险，市场拓展不及预期，产品质量管控风险，海外环境变动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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