有色金属行业跟踪周报：铜铝供需结构有望改善 地缘政治风险扩大对黄金价格形成向上支撑

　　回顾本周行情（10 月23 日-10 月27 日），有色板块本周上涨1.64%，在全部一级行业中涨幅中后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨2.64%，工业金属板块上涨1.93%，能源金属板块上涨1.82%，小金属板块上涨1.48%，贵金属板块下跌0.24%。
　　工业金属方面，本周海外经济数据表明美国居民消费高增带动整体经济强劲，高利率环境有望长时间维持，预计短期金属价格受风险偏好影响将承压，整体维持震荡行情。贵金属方面，美元高位盘整，但地缘政治风险扩大预期向上支撑贵金属价格，预计后续价格维持震荡运行。
　　周观点：
　　铜： 需求增长拉动去库存速度加快，铜价环比上涨。截至10 月27 日，伦铜报收8,091 美元/吨，周环比上涨1.90%；沪铜报收66,880 元/吨，周环比上涨1.09%。供给端，本周进口铜精矿 TC 价格持续走跌至 90 美元/吨，9月国内电解铜开工率达到约 94.2%的高位，进一步提升空间有限；需求方面，精铜杆企业表示订单充足并尚未完全交付，因此铜杆现货依旧紧张，原料电解铜也因进口铜未大量到货而紧张，去库速度加快，长期来看，中央财政主动增加杠杆有望拉动需求上升，预计铜价维持震荡走势。
　　铝：国内电解铝供给处于高位，海内外铝价涨跌不一。本周LME 铝报收2,226 美元/吨，较上周上涨2.09%；沪铝报收18,905 元/吨，较上周下跌0.13%。库存方面，本周LME 库存47.87 万吨，周环比下降1.99%；上期所库存11.10 万吨，周环比上升0.64%。供应端，本周内蒙古地区个别企业已开始计划释放新投产产能，本周处于前期准备阶段，整体供给没有明显变化，9 月全国电解铝的开工产能在4,297 万吨，较八月环比增长了7.9%。
　　需求端，本周加工企业下游需求较为一般，订单数量有限，铝棒企业生产积极性不高，对电解铝的需求较为冷淡。此外云南省相关部门及电解铝相关部门开始会议商讨枯水期行业用电情况，市场对枯水期产能减产预期加重，叠加低库存现状对铝价形成支撑，我们预计未来铝价维持震荡行情。
　　黄金：消费支撑美国经济再超预期，美元高位横盘整理，地缘政治风险扩大预期支撑黄金价格环比上涨。本周COMEX 黄金收盘价为2,016.30 美元/盎司，周环比上涨1.16%；SHFE 黄金收盘价为476.98 元/克，周环比上涨0.06%。美国第三季度实际GDP 年化季率录得4.9%，高于预期的4.3%，其中居民消费是三季度增长的主要动力，拉动GDP 增长2.69%。我们认为美国财政部的高强度发债+劳动力市场的持续火热正在支撑美国居民消费全面走强，从中短期角度，财政支出正在持续削弱美联储紧缩的影响力，叠加地缘政治风险对原油价格的持续扰动使得美国通胀压力难以在短时间被消化，美元走强，理论对黄金形成压制，但中东地缘政治风险有扩大趋势，避险情绪对黄金产生正面的支撑，预计未来黄金价格整体维持震荡行情。
　　风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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