浙商证券：CXO重回基金持仓第一大 如何看后市？

智通财经APP获悉，浙商证券(601878)发布研究报告称，从披露的基金持仓情况来看，2023Q3全部基金重仓持股中，医药持仓占比为12.18%，环比提升1.11pct，医药持仓比例已连续三个季度环比提升。按细分板块基金持仓总市值占基金医药总持仓市值比例计，前五大细分板块分别为：CXO(22%)、化学制剂(19%)、医疗设备(14%)、中药(10%)、其他生物制品(9%)。该行认为海外投融资、国际关系均有望于2023Q4起逐步改善，以海外收入为主以及正在积极开拓海外市场的CXO龙头标的有望获益。

投资建议：重点推荐药明康德(603259)(603259.SH)、凯莱英(002821)(002821.SZ)、九洲药业(603456)(603456.SH)、泰格医药(300347)(300347.SZ)、康龙化成(300759)(300759.SZ)、博腾股份(300363)(300363.SZ)、皓元医药(688131.SH)等。

浙商证券主要观点如下：

医药持仓比例连续三个季度环比上升，但剔除医药基金后全基金仍低配医药1.58%。

从披露的基金持仓情况来看，2023Q3全部基金重仓持股中，医药持仓占比为12.18%，环比提升1.11pct，医药持仓比例已连续3个季度环比提升。全部基金整体医药超配4.39%，但拆分来看，医药主体基金超配医药86.73%，剔除医药基金后全基金低配医药1.58%。

CXO重回持仓第一大板块，康龙化成、药明生物、药明康德成为季度增持股数TOP5。

2023Q3持仓占比，按细分板块基金持仓总市值占基金医药总持仓市值比例计，前五大细分板块分别为：CXO(22%)、化学制剂(19%)、医疗设备(14%)、中药(10%)、其他生物制品(9%);环比来看，2023Q3环比持仓增加最多的板块为CXO(+8.2pct)与其他生物制品(+3.2pct)。季度增持股数TOP5为：绿叶制药、康龙化成、药明生物、药明康德、赛诺医疗，其中药明康德重新成为2023Q3全部基金重仓医药持股总市值第一名。

CXO估值仍在底部，看历史配置比例仍有空间。

2023年10月27日，CXO市盈率(TTM)为28.52倍，远低于近3年平均市盈率(TTM)65.12倍，仍处于历史底部位置。医疗研发外包板块基金重仓持股占比虽有所回升，但仅回升至2020Q4水平，据高点2023Q3的42%的占比仍有较大空间。

边际变化逐步显现：海外投融资、国际关系有望于2023Q4起逐步改善。

2023年9月，全球生物医药领域共发生87起融资事件(不包括IPO、定向增发等)，披露融资总额约30.10亿美元，环比上涨46%，同比上涨17%，底部回升趋势逐渐确立。根据BioPharmaDive数据，截至2023年10月，海外市场Biotech大额收并购事件发生频率已回到2020-2021年水平。在国际关系方面，该行也认为将像外交部长王毅10月27日会见美国总统时提到的，未来将“推动中美关系止跌企稳，尽快回到健康稳定发展轨道”。该行认为海外投融资、国际关系均有望于2023Q4起逐步改善，以海外收入为主以及正在积极开拓海外市场的CXO龙头标的有望获益。

风险提示：短期业绩低预期风险、新客户拓展过程中的业绩波动性风险、贸易摩擦对估值带来的波动性风险、管理风险等。