交通运输行业2023年11月投资策略：油运旺季值得期待 关注极兔上市后的经营变化

航运：本周原油运输运价表现亮眼，BDTI 环比上涨10%至1414 点，主要来自于旺季因素及苏伊士船型运价大幅提升的拉动，VLCC 运价暂时较为稳定，处于38600 美元/天，但是从成交量来看，目前已逐步进入旺季，后续有望迎来主升浪。我们认为，当前油运板块具备较高性价比，欧美旺季采暖需求较为刚性，且行业受制于老龄化、环保新规，有效运力已经开始下降，年内旺季高点有望超越2022 年水平，叠加地缘政治问题有望为运价提供正向催化，继续推荐中远海能、招商南油、招商轮船。集运方面，本周航商推进了大幅涨价计划，所有航线即期运价全面上涨，当前全球需求相对疲软，联盟对运力的控制能力成为运价走势的关键，如运价稳定，船东有望充分受益，继续推荐对上下游具备议价权并全力分红回报股东的龙头船东中远海控。
航空：本周中美航线再获增班，此次美国允许自11 月9 日起中国航司将中美往返航班数量从每周24 班增至每周35 班，疫情前中美之间每周的直飞航班量超过300 班，目前新增后的往返两国航班数仍在较低水平。
三大航司公布了三季度财报，在暑运旺季的推动下，叠加客座率提升和价格坚挺，国航、南航和东航三季度单季分别实现归母净利42.4 亿元、42.0 亿元、36.4 亿元，均超过19 年同期的36.2 亿元、23.9 亿元、24.2亿元。短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会，继续推荐春秋航空、中国国航。
机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023 年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
快递：10 月27 日，极兔速递在香港联交所主板挂牌上市，上市首日平收，此次上市募集资金净额35.28 亿港元，我们认为极兔的顺利上市意味着快递市场竞争已经进入了龙头走向寡头的关节时期，建议投资者紧密跟踪各家快递龙头的经营变化，未来竞争格局的优化将催生投资机会。本周圆通公布了三季度财报，由于三季度行业价格竞争加剧以及航空、货代业务出现明显亏损，公司单三季度实现归母净利润8.0 亿元，同比下降20%。看好顺丰、圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。
物流：自下而上推荐嘉友国际，公司发布前三季度预报，前三季度公司实现营业收入51.0 亿元，同比增长33.95%，实现归母净利润7.55 亿元，同比增长61.61%，超过业绩预报上沿。此外，公司计划加码投资赞比亚口岸，打通萨卡尼亚口岸，如方案顺利实施，有望进一步加大公司在非洲跨境物流领域的竞争力，陆港收益有望同步提升，当前估值对应23 年仅13X，继续推荐。
投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、嘉友国际、春秋航空、中国国航、上海机场、顺丰控股、圆通速递、韵达股份。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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