事件
恒生电子发布2023 年三季报,前三季度实现收入43.68 亿元(同比+16.87%);实现归母净利润6.07 亿元(同比+5179.03%);实现扣非后归母净利润5.38 亿元(同比+62.75%)。
Q3 单季度: 收入15.41 亿元(同比+14.02%);归母净利润1.60 亿元(同比+49.47%);扣非后归母净利润2.73 亿元(同比+23.35%)。
点评
扣非后归母净利润保持增长
公司Q1-Q3 扣非后归母净利润同比增加62.75%,Q3 单季度扣非后归母净利润同比增加23.35%,保持在较高增长水平。我们认为这与公司对成本的有效管控有关。
运营与机构科技服务、风险与平台科技服务持续快速增长在占公司收入前三大的业务中,运营与机构科技服务业务实现高增长,前三季度收入为8.41 亿元,占比19.26%,同比增长27.67%;单Q3 收入3.08 亿元,占比19.87%,同比增长27.99%,2023Q3 延续了此前的增长态势。公司半年报中曾提及,该业务收入增长主要来源为机构经纪投资交易管理系统PB2.0、LDP 极速交易等产品。
财富科技服务和资管科技服务业务前三季度占比分别为23.09%和23.95%,增速则分别为11.92%和8.50%。此外,前三季度占总收入7.28%的风险与机构平台服务业务也保持了快速增长的态势,前三季度同比增长23.97%,单Q3 同比增长15.84%。
毛利率稳中有升,费用控制得当
2023 年Q1-Q3 毛利率71.89%,较上年同期增加0.27pct;单Q3 毛利率71.69%,较上年同期增加1.59pct。前三季度销售费用、管理费用、研发费用增速分别为+14.85%、+11.99%、+13.68%,均低于收入增速。前三季度研发费用率为40.84%,公司在控制管理费用的同时保持着较高的研发投入。
UF3.0 内存交易产品发布有望助力核心交易系统换代10 月19 日公司正式发布UF3.0 内存交易系统,推动高性能交易服务普惠化。相较于以往的UF3.0 交易产品,UF3.0 内存交易产品使用自研的内存数据库替代部分传统的关系型数据库,使得业务处理速度获得巨大提升。针对市场上存在不同信创软硬件产生的适配困难, UF3.0 采用“一云多芯”设计可极大满足混合部署需求,通过平台层统一屏蔽硬件和系统差异,减少上层应用的适配难度。产品发布一个月后计划在首家证券公司上线,明年上半年公司将推动内存交易全业务版本上线。
大模型应用深入场景,产品矩阵持续构建
恒生基于光子打造多款大模型应用产品,将大模型能力嵌入到工作流程当中,帮助投顾、合规、运营、营销、客服、投研等业务场景以提高人效。未来公司将进一步完善光子智能生态,基于光子持续构建智能产品矩阵。
经过大模型赋能的WarrenQ 产品服务于数家证券公司,覆盖券商投研、财富、投行、固收等业务系统。WarrenQ-Chat 和ChatMiner 产品部署在恒生聚源参与共建的工银瑞信最新大模型创新成果FundGPT 当中。
盈利预测与估值
我们预计公司 2023-2025 年营业收入为 78.28 、97.80、120.26 亿元(+20.38%/+24.94%/+22.97%),归母净利润为 16.44、20.68、28.87 亿元(+50.72%/+/25.76%/+39.61%),对应2024 年PE 29.11,维持“买入”评级。
风险提示
AI 产品落地不及预期,信创进展不及预期,宏观经济风险,市场竞争风险,人力成本上涨风险,公司治理风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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