中国石油(601857):Q3业绩持续提升 增储上产效果显著

2023-10-31 08:20:09 和讯  申万宏源研究宋涛
  投资要点:
  公司公告:2023 年前三季度公司实现归母净利润约1316.51 亿元,同比提升约9.8%;实现扣非归母净利润约为1345.62 亿元,同比提升约4.1%,其中Q3 实现归母净利润约463.75 亿元,同比提升约21.1%,环比提升约11.4%;实现扣非归母净利润约471.69 亿元,同比提升约16.8%,环比提升约9%,业绩表现超出我们预期。
  增储上产推动产量上行,降本增效对冲价格下跌。前三季度公司油气产量实现同比增长,其中原油产量7.06 亿桶,同比增长4.3%;可销售天然气产量36566 亿立方英尺,同比增长 6.1%;油气当量总量达到13.15 亿桶,同比增长 5.1%。前三季度公司油气价格同比下跌,其中原油平均实现价格为 75.28 美元/桶,同比下降 20.9%;国内天然气平均销售价格为 8.81 美元/千立方英尺,同比下降 4.8%。成本端,公司有效控制成本费用,前三季度油气单位操作成本11.25 美元/桶,同比4.1%。在产量增长和成本下降的作用下,价格下跌影响受到部分抵消,公司上游板块实现经营利润1,326.96 亿元,同比下降4.5%。
  预期未来油价维持高位震荡走势,公司上游板块盈利有望维持较高水平。
  炼化板块有所好转,化工扭亏为盈。前三季度公司共加工原油10.44 亿桶,同比增长16.5%;生产成品油9,245.1 万吨,同比增长19.4%;化工产品商品量2,610.5 万吨,同比增长11.2%。前三季度炼化板块实现经营利润人民币278.12 亿元,同比增长5.5%,其中炼油业务实现经营利润人民币276.81 亿元,同比增长4.1%;化工业务实现经营利润人民币1.31 亿元,同比扭亏为盈。预期随着市场回暖,公司炼化板块业绩有望持续好转。
  成品油市场显著回暖,天然气顺价弹性可期。前三季度公司销售汽油、煤油、柴油12,562.4万吨,同比增长13.4%,其中国内销售汽油、煤油、柴油9,307.9 万吨,同比增长17.2%。
  销售板块实现经营利润人民币172.77 亿元,同比增加138.57%。前三季度公司销售天然气1,931.31 亿立方米,同比增长1.9%,其中国内销售天然气1,553.64 亿立方米,同比增长5.5%。天然气销售板块实现经营利润人民币194.76 亿元,同比增长24.5%。未来随着国内天然气顺价机制不断推动,公司天然气价格弹性有望逐步显现,带动业绩提升。
  投资分析意见:考虑到国际油价有望维持高位震荡、炼化下游需求逐步复苏、天然气顺价机制不断推动,以及公司降本增效的有效实施,公司整体盈利能力有望提升,我们上调2023-2025 年盈利预测至1709、1807、1916 亿(原为1548、1595、1647 亿),对应PE 分别为8X、7X、7X,当前公司股息率(TTM)为6.03%,处在历史较高水平,维持“买入”评级。
  风险提示:油价大幅下跌风险;炼化回暖不及预期;天然气顺价推动不达预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读