莱特光电(688150)：3Q业绩承压 看好4Q发光材料销售增长

　　1-3Q23 业绩基本符合市场预期
　　莱特光电公布1-3Q23 业绩：收入1.98 亿元，同比下降11.21%；归母净利润0.56 亿元，对应每股盈利0.14 元，同比下降38.36%，基本符合市场预期。扣非净利润0.39 亿元，同比下降40.72%；经营活动现金流净额0.40 亿元，同比下降73.71%。公司保持研发投入持续增长，1-3Q23 研发投入合计0.38 亿元，同比增长51.27%，研发费用率同比提升7.98ppt 至19.33%。
　　3Q23 实现营收0.57 亿元，同/环比下降21.3%/20.2%；归母净利润0.12 亿元，对应每股盈利0.03 元，同/环比下降63.8%/39.4%。利润环比下滑主要是下游OLED 面板需求疲软导致公司发光材料出货量下滑所致。公司毛利率基本保持稳定，3Q23 同/环比变化-2.4/+1.6ppt 至60.4%。
　　发展趋势
　　看好4Q 手机出货提升带来OLED 发光材料需求增加。根据各公司官网，2023 年9 月,华为Mate60 Pro 正式上市，9 月22 日苹果iPhone 15 系列发售，10 月26 日小米14 正式发布，3,999 元起售价配合全球首发第三代骁龙8 移动平台的性价比超市场预期。我们认为以上品牌旗舰手机陆续发售或将带动四季度OLED 面板出货量快速提升，根据公司公告，面板龙头京东方2023 年OLED 出货量指引维持1.2 亿片，同比增长约50%，我们看好面板需求回暖驱动公司业绩成长。
　　持续布局OLED 发光材料，看好品类扩张和客户覆盖加大带来的成长性。根据公司公告，截至1H23，公司Red Prime、Green Host 实现稳定量产供应，其中Green Host 作为新产品3Q23 处于产能爬坡阶段。此外新产品RedHost、Green Prime、Blue Prime、Blue Host 等正在客户端积极验证中，我们认为以上产品布局或将成为公司未来业绩快速增长的基础。
　　盈利预测与估值
　　由于下游消费电子景气度不及预期影响公司产品销量，我们下调2023 和2024 年净利润26%和14%至1.09 亿元和1.97 亿元。当前股价对应2024年39 倍市盈率。考虑发光材料仍处于快速国产替代过程中，我们维持目标价23.1 元不变，对应2024 年47 倍市盈率，目标价相较于当前股价有20%的上行空间，维持跑赢行业评级。
　　风险
　　大客户依赖度高，新客户拓展低于预期；OLED 终端材料销量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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