华鑫证券：给予浦东建设买入评级

华鑫证券有限责任公司黄俊伟,华潇近期对浦东建设(600284)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：Q3新签订单势头强劲，业绩释放筑底强信号》，本报告对浦东建设给出买入评级，当前股价为6.36元。

浦东建设(600284)

事件

浦东建设发布三季度业绩公告：2023前三季度实现营业收入/归母净利润135.1/5.0亿元，同比+45.51%/+18.33%，2023年Q3单季实现营业收入51.45/归母净利润1.96亿元，同比+15.74%/-0.40%（采用调整后口径）。

投资要点

营收维持高增速，业绩筑底信号强烈

2023Q3公司实现营业收入51.45亿元，同比+15.74%，归母净利润1.96亿元，同比-0.4%。前三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别135.1/5.0/4.05亿元，同比+45.5%/+18.3%/+19.5%。营收增速较快，继续释放业绩筑底信号（采用调整后口径）。

盈利能力来看，2023前三季度公司销售毛利率/净利率分别为7.45%/3.74%，同比-0.06pct/-1.11pct。其中2023Q3单季度毛利率/净利率分别为8.12%/3.54%，同比-1.03pct/-1.24pct，公司利润率有所下滑。

费用率来看，2023前三季度期间费用率为4.67%，同比-0.16pct，主要系财务费用率同比-0.17pct。现金流方面，公司前三季度经营性现金流为-7.58亿元，净流出同比增加5.18亿元，主要系支付的增值税及附加税增加、支付履约保证金增加、合并浦东设计院后支付给职工及为职工支付的现金增加。

围绕长三角一体化发展战略，新签订单势头强劲

签单势头保持强劲，静待订单业绩释放。2023年前三季度，公司累计新签项目金额为人民币206.73亿元，较上年同期增加78.47%。其中，单Q3新签项目金额为人民币50.88亿元，较上年同期增加31.38%。围绕浦东新区及长三角一体化发展战略，公司积极开拓市场，保持较强的订单获取能力，订单释放后业绩有望厚积薄发。

具体分业务看，单Q3基建工程/房屋建设/建筑装饰业务分别新签合同15.20/33.74/1.95亿元，同比+27%/+47%/-49%，基建工程和房屋建设业务订单高增，彰显韧劲。

“两旧一村”改造攻坚战进行时，公司有望核心受益

“两旧一村”全面提速。上海作为核心改造的超大城市之一，2023年至2025年计划新启动30个“城中村”整体改造项目，涉及“城中村”点位约85个，村（居）民约1.64万户，房屋面积约548万平方米。截至目前，上海“两旧一村”改造工作已全面实施，相关成效逐步显现，中心城区零星旧改已完成8.52万平方米，预计全年完成12万平方米；不成套旧住房改造已完成24.77万平方米，年底计划完成28万平方米；“城中村”改造项目已启动10个，全年计划已提前完成。

浦东基建“排头兵”，有望受益于城中村改造政策落地。目前公司已中标三林镇东明村“城中村”改造C03A-2地块等项目，公司控股方浦发集团承担了唐镇、三林北蔡“城中村”改造以及400多万平方米征收安置房等项目的建设任务。公司作为浦发集团下属唯一建筑上市公司主体，有望承接城中村改造过程中的区域基建红利。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入分别为172.53、209.82、242.90亿元，EPS分别为0.69、0.82、0.94元，当前股价对应PE分别为9.2、7.7、6.8倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）基建投资不及预期；2）公司主营业务收入不及预期；3）公司回款不及预期；4）“两旧一村”改造推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券黄俊伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.74亿，根据现价换算的预测PE为9.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

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