本报告导读:
受到院内环境收紧影响,Q3 业绩短期扰动,仍看好公司创新药和复杂制剂布局,有望带动未来高质量发展,维持增持评级。
投资要点:
维持 “增持”评级。2023Q1-3 实现营收96.55 亿元(+1.76%),归母净利润16.02 亿元(+6.29%),扣非归母净利润15.76 亿元(+4.41%)。2023Q3 单季度实现营收29.65 亿元(-6.93%),归母净利润4.67 亿元(-4.55%),扣非归母净利润4.82 亿元(+4.18%)。考虑到公司受到行业政策影响,下调2023-2025 年EPS 为2.16/2.42/2.78 元(原为2.32/2.63/2.94 元),给予202 3P E19X,下调目标价至41.04 元(-3.04),看好公司未来创新转型布局,维持增持评级。
受政策影响化学制剂板块有所波动,中药板块维持高增长。①化学制剂板块营收51.53 亿元(-4.71%)。其中, 消化道产品营收22.79 亿元(-12.93%),受到院内环境收紧影响,片剂艾普拉唑销售放缓;促性激素产品营收21.88 亿元(+4.94%),其中注射用醋酸亮丙瑞林微球营收占比较高,集采后保持个位数增长;精神产品营收4.30 亿元(+7.60%);抗感染产品收入2.43 亿元(-18.57%),受到医药行业环境变化,处方压力加大,营收下滑。②原料药及中间体营收25.87 亿元(+3.55%),看好未来高端宠物药的放量。③中药制剂收入12.47 亿元(+50.17%),增长显著,抗病毒颗粒及参芪扶正注射液有望进一步放量。
创新药和高端复杂制剂创新加快布局,持续回购增强信心。司美格鲁肽糖尿病III 期试验入组完成,有望24 年进行申报;IL-17A/F 单抗头对头司库奇尤针对中重度银屑病患者的III 期试验进行中。注射用阿立哌唑微球、注射用醋酸曲普瑞林微球的子宫内膜异位症上市申请获CDE 受理。创新加速,有望带动高质量发展。此外自2022.12.06-2023.10.25 期间,公司使用超过4 亿元回购超过1100 万股,彰显公司对自身未来发展的信心。
催化剂:新品放量爬坡,临床结果优异
风险提示:国内医药政策变化;临床试验结果不及预期
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(责任编辑:王丹 )
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