福瑞达(600223):地产剥离影响营收承压 关注美妆医药赋能增长

2023-11-05 08:30:04 和讯  财通证券刘洋/李跃博
  事件:福瑞达发布2023 年三季报。2023Q1-Q3 公司实现收入33.95 亿元,同比-60.20%;归母净利润2.38 亿元,同比+54.79%;扣非归母1.08 亿元,同比-33.17%。
  1)单季度来看:2023Q3 公司实现收入9.22 亿元,同比-75.05%;归母净利润0.48 亿元,同比+234.38%;扣非归母0.45 亿元,同比+257.30%,毛利率54.91%,同比+35.14pct,净利率7.30%,同比+7.85pct。
  2)盈利能力方面:2023Q1-Q3 毛利率47.08%,同比+20.99pct,净利率8.89%,同比+6.71pct , 销售/ 管理/ 研发费用率为32.04%/4.63%/2.96% , 同比+20.68/+1.98/+2.03pct。
  2 )分板块来看: 2023Q1-Q3 医药/化妆品/原料及衍生品分别实现营收3.99/16.54/2.53 亿元, 同比+18.48%/+15.75%/+9.13% , 毛利率分别为54.42%/62.08%/36.01%,同比+2.10pct/+3.52pct/+3.54pct。
  其中,化妆品板块颐莲品牌实现营收6.12 亿元,瑷尔博士品牌实现营收8.93亿元;单Q3 实现营收5.49 亿元,同比+31.63%,其中,颐莲品牌实现营收2.2亿元,同比+44.32%,瑷尔博士品牌实现营收2.95 亿元,同比+33.95%。
  多板块齐发力,聚焦美妆医药推动业务快速增长。
  1)化妆品板块:产品方面,公司不断推进产品迭代,颐莲喷雾2.0、瑷尔博士益生菌面膜2.0 等产品升级带动销售提升;同时持续产品推新,颐莲嘭润面霜、软膜粉等新品销售良好,瑷尔博士闪充面霜完善中高端品线,摇醒精华、祛痘精华等强功效精华品类助力品牌增速提效;渠道方面,公司不断优化销售渠道布局,直播渠道实现达播+自播双轮驱动,颐莲前三季度自播销售同比增长129.38%;医美器械方面,完成胶原蛋白原料、二类器械及三类器械的生产线建设,透明质酸钠护理溶液-HA 护理溶液(二类)取得医疗器械注册证。
  2)医药板块:销售渠道方面,公司整合资源推出组合销售,同时拓展县级以上医院、基层医疗机构、医药连锁等销售渠道,发力电商新零售,加快二类电商补益类OCT 药品销售;研发生产方面,公司搭建CDMO 平台加速科研创新,他达拉非片取得药品注册证书并实现销售。
  3)原料及衍生品板块:公司积极开发新原料,推出2 款植物提取的化妆品原料新品“明颜净痘植萃”“木蝴蝶提取物”和1 款生物发酵新原料“赤灵芝发酵物”,同时拓展原料应用场景,加快透明质酸在宠物食品、湿巾、饮用水等快消产品的应用推广,拓展依克多因、聚谷氨酸在肥料助剂和功能性肥料中的应用。
  投资建议:公司聚焦美妆医药为主的大健康板块,多板块发力有望实现长期稳健增长&盈利水平提升。预计公司2023-2025 年实现营收47.72/48.46/56.90亿元,归母净利润4.29/5.25/6.34 亿元,对应PE 分别为22/18/15 倍,维持“增持”评级。
  风险提示:地产剥离进度缓慢;重大资产出售不确定性;行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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