巨人网络Q3营收超预期，累计流水或已超过11亿

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【巨人网络Q3业绩超预期，累计流水或已超过11亿】巨人网络发布了23年三季报，前三季度收入达到22.7亿，同比增长44%；归母净利润达到10.8亿，同比增长40%。其中Q3收入为8.2亿，同比增长62.0%，归母净利润4.2亿，同比增长52.4%。Q3利润超市场预期。公司表示，《原始征途》今年以来表现持续稳健，Q3减投后流水环比略降，但预计仍维持在1-2亿水平。明年Q1预计推出《原始征途正式版》，加强新手引导和社交系统，并进行二次大推。Q3销售费用率环比下降11pct至27.8%，管理/研发费用率环比分别变动-1/+2pct。巨人网络还将陆续推出多款征途IP产品，包括《原始征途》小程序版、《王者征途H5》等，AI布局方面也在积极探索。分析师认为，考虑到Q3业绩表现出色，预计23-25年营收32.7/36.7/41.9亿，归母净利润13.3/15.4/17.3亿。维持“买入”评级。但监管政策边际变化风险、游戏项目延期/表现不及预期、长周期运营不及预期等仍需注意。