苏农银行Q3表现超预期：净利润增速达16.9%，资产质量稳健

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【苏农银行Q3表现超预期：营收及净利润稳定，净息差下行幅度收窄，资产质量整体稳健】苏农银行发布2023年三季报，营收及净利润增速稳定性好于同业，Q3单季营收增速为0.2%环比回升0.7%，支撑营收的主要因素为投资收益和政府补助增加，Q3其他非息净收入增速大幅提升至48%。Q3单季净利润增速为16.9%环比回升2%，累计净利润增速达到15.8%，利润保持较好的释放水平。净息差下行幅度明显收窄，Q3单季净息差为1.42%环比下行6bp，但同比降幅进一步扩大，拆分来看主要是Q3资产收益率的降幅收窄。资产质量整体稳健，Q3不良率环比下降1bp至0.91%，关注率基本保持稳定，但拨备计提力度有所下降，拨备覆盖率环比下降10%至443%。投资建议为维持目标价6.02元，对应2023年0.68倍PB，增持评级。风险提示为本地竞争压力高于预期，中小客户需求复苏不及预期。