环保行业：特许经营项目鼓励民企参与 关注环卫、垃圾分类等

核心观点：
PPP 新规出台，明确使用者付费、特许经营模式、遏制隐性债务新增。
国务院办公厅转发国家发改委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知，拓宽民间投资空间，遏制新增地方政府隐性债务，提高基础设施和公用事业项目建设运营水平。《意见》提出：（1）民营企业参与方式：最大程度鼓励民营企业参与，市场化程度较高、公共属性较弱的项目，应由民营企业独资或控股；（2）部门责任分工：国家发展改革委牵头、地方各级人民政府负主体责任、地方各级发改部门负责项目管理，财政部门负责预算等；（3）重点领域：限定于有经营性收益的项目，包括城镇供水、污水处理，垃圾收集处理及资源化利用等项目。
固废处理、垃圾焚烧等特许经营项目应由民营独资或控股，民营企业拿单春天将至。根据《支持民营企业参与的特许经营新建（含改扩建）项目清单》，民营企业参与特许经营项目：固废处理和垃圾焚烧发电等应由民营企业独资或控股；污水处理、污水管网等项目的民营企业股权占比原则上不低于35%；油气管网主干线或支线等项目需积极创造条件、支持民营企业参与。我们认为，环卫服务、垃圾分类、垃圾焚烧、水处理及管网等领域的特许经营新建及改扩建项目资源或将更多的向民营企业倾斜，进而实现民营企业订单、收入业绩、市占率的提升，建议关注：（1）环卫服务：盈峰环境、宇通重工、侨银股份、玉禾田等；（2）垃圾分类：大地海洋等；（3）垃圾焚烧：旺能环境、伟明环保、军信股份等；（4）水处理运营：金科环境等。
付费模式明晰、鼓励民企参与，基础设施投资有望加速。历史PPP 项目回报机制涵盖了政府付费、可行性缺口补助和使用者付费等（政府付费占比较高），部分PPP 项目因为“明股实债”、政府购买服务等方式形成了地方新增隐性债务，今年以来PPP 更是进入停摆状态。PPP 新规要求确保项目运营收入能够覆盖建设和运营成本，并具备一定的投资回报，政府只能在建设期提供投资支持，而项目运营期间只能按规定提供运营补贴。在付费方式明晰后，基础设施及公用事业项目的投资建设有望加速。
投资建议。【主线一】重点领域民营运营企业：（1）环卫：盈峰环境、宇通重工、侨银股份、玉禾田；（2）垃圾分类：大地海洋；（3）水处理：
金科环境等；（4）民营垃圾焚烧公司。【主线二】化债推动下，PPP 项目回款有望优化、主业高成长模式优、受益于化债：聚光科技（科学仪器国产龙头）、蒙草生态（草原环境修复）、碧水源（膜工程）等。
风险提示。政策低预期；新项目获取低预期；工程进度不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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