泸州老窖23Q3业绩超预期，现金流和预收款表现优异，增长潜力持续释放

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【泸州老窖23Q3业绩超预期，现金流和预收款表现优异，股权激励将持续释放增长潜力】泸州老窖23Q1-3营业收入同比增长25.2%，归母净利润同比增长28.6%；23Q3营业收入同比增长25.4%，归母净利润同比增长29.4%，业绩超预期。公司核心产品国窖表现优异，腰部产品控量稳价加大培育，增长动力有望持续。股权激励已至末期，团队及渠道积极性强，增长潜力有望持续释放。23Q3公司毛利率、净利率同比变动+0.2个、+1.4个百分点至88.6%、47.3%。费用率同比下降2.0个百分点至16.2%，现金流同比增长52.3%至34.05亿元，预收款同比增加10.61亿元。库存批价短期指标较优，长期国窖、特曲双轮驱动。预计2023~2025年公司收入增速为23.00%、20.87%、19.54%，归母净利润增速分别为27.34%、23.72%、20.72%，EPS分别为8.97、11.09、13.39元，PE分别为24.19、19.55、16.19倍，维持买入评级。风险提示：消费恢复不及预期；次高端表现不及预期；提价效果不及预期；全国化进展不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表本媒体立场。投资者据此操作，风险请自担。