低碳研究行业：煤电容量电价机制正式出台 促成本回收迎价值重估

　　投资要点：
　　事件：2023年11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》（以下简称《通知》），自2024年1月1日起实施。
　　容量电价正式出台，确立煤电两部制电价政策。《通知》提出煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本（全国统一标准：330元/KW·年）的方式确定。容量电价分地分时不同，1）分地：考虑到各地电力系统对支撑调节能力需求不同，煤电功能转型进度存在差异。2024-2025年河南、湖南、重庆、四川、青海、云南、广西（煤电功能转型较快的地方）为50%左右，对应165元/KW·年；其他地区为30%左右，对应100元/KW·年。2）分时：
　　2026 年起， 煤电转型较快的地方原则提升至不低于70%， 对应231 元/KW·年；其他地方提升至不低于50%，对应165元/KW·年。
　　促成本回收迎价值重估，增强煤电企业盈利稳定性。在构建以新能源为主体的新型电力系统过程中，新能源发电占比快速提升，电力系统消纳压力日益凸显，迫切需要煤电发挥其基础性支撑调节作用。为适应煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型，煤电由单一制电价（电量电价）调整为两部制电价（电量电价+容量电价）。容量电价的出台促进了煤电企业回收成本，增强煤电企业盈利稳定性，保障电力系统安全运行。
　　明确实施范围不含未满足灵活调节能力要求的机组，灵活性改造有望加速推进。《通知》强调燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组，以及不满足国家对于能耗、环保和灵活调节能力等要求的煤电机组，不执行容量电价机制。《通知》明确了实施范围不含未满足灵活调节能力要求的煤电机组，有望进一步释放火电灵活性改造需求，加速推进火电灵活性改造，利好灵活性改造相关标的。
　　投资建议：煤价中枢下行，火电企业盈利修复明显，容量电价机制正式出台，促进火电企业成本回收，增强盈利稳定性，推荐关注火电板块投资机会，建议关注装机规模居前的华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电；以及火电灵活性改造标的青达环保、华光环能。
　　风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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