华阳国际布局装配式建筑全产业链，预计2022年营收达18.25亿元，CAGR为18.81%

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深圳首家上市建筑设计公司华阳国际（002949）布局装配式建筑全产业链，双轮驱动装配式设计和BIM软件研发，预计将受益于城中村改造和保障房建设提速。公司总营收预计从2018年的9.16亿元增长至2022年的18.25亿元，CAGR为18.81%。23H1，公司建筑设计业务营收占比77.4%，毛利率达31.34%，市场布局重点在华南区域，稳扎稳打经营华中、华东市场，人才结构不断优化。 装配式建筑从设计、制造两个维度破解行业痛点，华阳国际积极参与国产BIM软件研发，经历14年BIM先行探索、10年BIM正向设计推广、6年BIM应用软件研发，BIM项目实践超过3000万平方米。公司由城中村改造贡献的营收弹性有望达27.3%，同期新签装配式设计合同同比大增73.26%。公司与广州中望龙腾软件股份有限公司共同出资打造的中望智城BIM软件开发稳步推进，已实现基础构件创建和编辑，支持插入自定义构件并支持二三维视图联动。 预计公司2023-2025年实现营业收入16.15/18.07/20.58亿元，yoy分别为-11.53%、+11.91%和+13.88%，实现归母净利润1.72/2.03/2.42亿元，yoy分别为+53.49%、+17.99%和+19.25%。从市盈率角度看，公司当前价值较可比公司价值低估，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：PC装配式建筑渗透率提升速度不及预期；公司BIM技术协同效果不及预期；城中村改造、保障房建设推进力度不及预期；行业规模测算偏差风险；研报使用信息数据更新不及时风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。