有色钢铁行业2024年度投资策略：降息加补库 这次或许不一样，铁矿石和铜是优选品种，投资者应关注金属价格、上游资本开支和美联储政策，同时黄金、铝、钢等板块具备投资潜力

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【有色钢铁行业2024年度投资策略：降息加补库 这次或许不一样】投资者应关注金融周期、库存周期和上游资本开支三个维度，分析有色钢铁行业的投资框架。从金融属性角度看，美联储加息已经接近尾声，明年6-7月或开始降息；从库存周期考虑，金属价格与美国库存周期具有高度一致性，库存周期的变动可看作有色钢铁权益板块的先行指标；从上游资本开支考虑，铁矿石25-27年供给无弹性，而铜24年预计有部分项目投产，但是后续25-27年供给将缺乏弹性，因此投资者应优选铁矿石和铜。在不同金属板块中，投资者可以关注黄金、铜、钢和铝等板块。其中，黄金作为避险资产之一，预计需求明年仍会继续提升；铜预计将迎来补库+降息组合，25年铜供给弹性减弱，铜价或迎来趋势性上行；钢材需求分化，优质钢企估值有望进一步改善；铝需求增长已由传统建筑领域切换至新能源车和光伏，铝价或有超预期表现。在新材料端，投资者可以关注智能手机及AI产业链相关供应商。投资者要注意美联储加息幅度高于预期、宏观经济增速放缓、资源端增速超预期风险、新能源车相关政策或波动或需求不及预期风险、疫情反复风险、测算假设不成立对测算结果影响的风险、各类金属供需测算出现误差的风险。