IPO观察｜家族持股明显，凝固力“闯关”创业板背后：应收账款高企、坏账计提走高、多家客户成被执行人

　　股东中涉及实控人“姑姑、舅舅、舅妈、堂弟、表兄弟”等家族成员、家族持股明显的山西凝固力新型材料股份有限公司（简称凝固力）目前正在闯关创业板上市。深交所最新审核显示，凝固力当下正处于回复第三轮审核问询函的阶段。从上市申请获受理至今已经超过10个月，凝固力此番申请上市背后，其应收账款高企、坏账计提走高等情况备受关注。

　　需要注意的是，应收账款高企的背后，今年上半年，凝固力前五大应收账款客户中，多家客户已经被列为被执行人。

　　应收账款高企、坏账计提走高

　　据凝固力最新招股书，公司是从事特种行业高分子复合材料研发、生产、销售的高新技术企业。主要产品应用于煤矿、隧道领域的加固、支护、充填、堵漏、防灭火；该等产品除了减少煤炭行业重大事故，降低开采风险外，还有利于提高回采率及资源利用程度、提升行业生产效率。

　　报告期内，即2020年、2021年、2022年、2023年1-6月，凝固力营收分别为：2.91亿元、4.05亿元、4.21亿元、1.73亿元；净利润分别为：0.49亿元、0.62亿元、0.62亿元、0.29亿元。

　　从年度来看，凝固力的业绩增长明显，不过2022年度的营收增速、净利润增速明显放缓。同时，从今年上半年来看，凝固力表示，2023年 1-6 月，公司业绩略有下降，主要由于大客户集中采购给予价格优惠。

　　凝固力进一步表示，公司未来经营业绩增长受到宏观经济、我国煤炭行业智能化进程、产业政策、煤炭行业周期性波动、行业前景、竞争状况、行业地位、技术水平、自主创新能力、产品质量、市场前景及下游发展状况等多种因素影响，如果上述因素出现重大不利变化，公司仍将面临一定的经营业绩波动的风险。

　　从上述年度来看，尽管营收、盈利均有所增长，但是同期，凝固力的应收账款高企，背后的风险比较突出。

　　招股书显示，公司应收账款占比较高，报告期各期末公司应收账款余额分别为 19,574.15万元（约1.96亿元）、28,777.05 万元（约2.88亿元）、26,303.34 万元（约2.63亿元）、 26,587.63 万元（约2.66亿元），占当期期末总资产的比例分别为 53.60%、57.14%、51.52%和 55.07%，占当期营业收入的比例分别为67.27%、71.00%、62.53%和 153.48%。

　　需要指出的是，截至今年6月末的营收账款余额已经超过去年年末的数值。并且，从今年上半年来看，应收账款余额为当期营收的1.53倍还多。凝固力表示，公司终端客户主要为大型国有企业，受采购预算及拨付流程、内部付款审批程序的影响，因此结算周期较长。尽管公司终端客户大多数为信誉状况良好的大型国有企业，但仍存在部分客户因财务困难等情况而无法按时支付货款的情形。

　　为此，报告期内，凝固力的坏账计提数额也在不断走高。基于谨慎考虑，凝固力对特定客户的应收账款单项计提坏账准备，报告期各期末公司单项计提的坏账准备金额分别为 254.50 万元、633.68 万元、662.53 万元和662.53 万元，计提比例分别为 100.00%、87.38%、91.89%和 92.53%。

　　根据凝固力最新披露数据，截至 2023 年 8 月 31 日，方鑫隆尚余 1,561.53 万元货款未完成支付。凝固力表示，公司虽然采取了向法院起诉、申请强制执行、对方鑫隆应收客户的应收账款进行质押等措施，但仍存在该长期应收款无法全额回收的风险，若未来方鑫隆经营情况恶化导致回款困难，将会对公司的经营及业绩产生不利影响。

　　尽管如此，报告期内，凝固力仍持续向该客户进行销售。招股书显示，报告期内，凝固力对焦作方鑫隆实业有限责任公司销售的金额分别录得：8,233.18万元、1,212.80万元、281.12万元、9.10万元。需要指出的是，在2020年度，方鑫隆以销售额占比28.30%位列凝固力第一大客户。

　　多家客户成被执行人

　　除了该客户存在回款风险之外，那么其他客户呢？根据招股书，截至2023年6月30日，凝固力应收账款余额前五名客户分别为：山西兰花科技创业股份有限公司大阳煤矿分公司、晋能控股煤业集团有限公司、渭南陕煤启辰科技有限公司、上海大屯能源股份有限公司江苏分公司等。

　　其中，截至11月21日，晋能控股煤业集团有限公司的被执行信息高达12条，据天眼查数据，给企业累计被执行金额约2883.86万元。

　　再如，应收账款余额排名第五的客户，其在今年亦存在被执行人信息。据天眼查数据，该企业历史被执行人信息高达12条，累计被执行金额将近3500万元。

　　对于凝固力的应收账款问题，深交所在第一轮审核问询函、第二轮审核问询函中均重点提及。

　　例如，在第一轮审核问询函中，深交所要求凝固力“说明应收账款余额变动原因，与经营规模的匹配关系，是否符合行业特征；与客户约定的应收账款信用期及变动，应收账款期后回收情况、是否存在不能回收的风险，是否单项计提减值准备；结合前述情况及坏账准备计提方法、坏账计提比例与同行业可比公司的比较情况，说明发行人坏账准备计提是否充分。”

　　回顾前述客户方鑫隆的应收账款问题，根据凝固力在第二轮审核问询函中的回复，2020 年度和 2021 年度，公司对应收方鑫隆欠款归集科目为应收款项。2022年度，公司与方鑫隆达成《执行和解协议》，约定方鑫隆 2022 年 9 月至 12 月每月归还 250 万元，2023 年每月归还 150 万元并在 2023 年底付清全部货款。

　　如今，2023年仅剩下一个多月，方鑫隆能否按照约定付清全部货款？其他存在被执行信息的客户又能否及时回款？值得关注。

　　（图片来源：中国执行信息公开网、深交所、天眼查）