新能源车月度观察:中国10月销量环比提升 产业链11月排产稳中有升

2023-11-24 16:25:05 和讯  中金公司曾韬/王颖东/季枫
  行业近况
  根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据,2023 年10 月国内动力电池装机量达39.2GWh,同增28.3%,环增7.6%,其中三元装机量12.3GWh,同增14.0%,环增0.8%;铁锂装机量26.8GWh,同增36.4%,环增10.9%。铁锂份额持续提升,环比9 月上升2.0ppt至68.5%。
  评论
  10 月中国销量同环比上升,美国和欧洲八国销量环比下降。2023 年10 月中国新能源乘用车销量88.3 万辆,同增30.8%,环增5.7%,渗透率为36.0%;客车销量2,584 辆,同降39.8%,环降14.5%;专用车实现销售31,122 辆,同增96.8%,环降0.9%。美国10 月新能源车销量11.8 万辆,同增35.6%,环降12.4%,渗透率为9.8%;欧洲八国10 月新能源车销量达18.3 万辆,同增8.2%,环降12.6%,渗透率为23.0%。
  国内市场10 月装机量环比提升,龙头市场份额上升。10 月三元、铁锂装机量分别为12.3/26.8GWh,同比+14.0%/+36.4%,环比+0.8%/+10.9%,铁锂份额持续提升,9 月占比为66.5%,10 月环比上升2.0ppt 至68.5%。
  从企业装机量来看,10 月宁德时代装机量环比上升16.9%至16.8GWh,国内市场份额环比上升3.4ppt 至42.8%,或受益于特斯拉上海工厂生产恢复常态化;比亚迪装机量环比上升4.6%至10.3GWh,市场份额环比下降0.8ppt 至26.2%;中创新航装机量环比上升3.6%至3.8GWh,市场份额环比降低0.4ppt 至9.7%;国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能装机量环比+19.7%/+40.4%/+10.9%,市场份额环比+0.5ppt/+0.8ppt/ +0.1ppt。CR3占比78.7%,龙头份额环比上升2.2ppt,主要由于宁德时代份额提升。
  国内市场11 月动力产业链各环节主要企业排产环比稳中有升。11 月主要动力电池/正极/负极/湿法隔膜/电解液企业排产分别环比+1.5%/-0.2%/持平/+4.6%/+1.0%,我们认为或因电池厂主动控库、减轻1Q24 淡季压力。
  估值与建议
  我们持续推荐各环节龙头及新技术催化的品种:1)电池环节:推荐宁德时代、亿纬锂能;2)材料环节:建议关注容百科技、星源材质、璞泰来等各环节龙头公司的alpha、盈利具备韧性;3)新技术:超级快充推荐杉杉股份、中科电气(负极材料)、天奈科技(导电剂)、宏发股份(高压直流继电器),中熔电气(熔断器),锰铁锂技术推荐关注德方纳米;4)零部件:
  推荐格局好、盈利稳定的宏发股份、中熔电气、卧龙电驱。
  风险
  全球新能源车销量不及预期,上游原材料涨价超预期。
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(责任编辑:王丹 )

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