东吴证券：巨头加入&效率突破量产节点 看好未来HJT+钙钛矿叠层产业化

智通财经APP获悉，东吴证券(601555)发布研究报告称，钙钛矿产业化进度加快，巨头加入&效率突破量产节点。未来电池技术产业化三个阶段分别是HJT、HJT+铜电镀、HJT+钙钛矿叠层。重点推荐迈为股份(300751)(300751.SZ)、曼恩斯特(301325.SZ)、德龙激光(688170.SH)、捷佳伟创(300724)(300724.SZ)，建议关注奥来德(688378.SH)、杰普特(688025.SH)、京山轻机(000821)(000821.SZ)、大族激光(002008)(002008.SZ)、帝尔激光(300776)(300776.SZ)等。

事件1：11月22日显示面板龙头京东方启动钙钛矿光伏项目。

事件2：11月23日协鑫光电再破世界纪录，1×2m钙钛矿单结组件效率达18.04%，由中国计量院认证并出具报告。

东吴证券主要观点如下：

钙钛矿产业化进度加快，巨头加入&效率突破量产节点：京东方是继比亚迪(002594)、长城、华纳、中核等后又一跨行钙钛矿光伏的集团;此次协鑫2m?组件破18%，标志着协鑫光电成功跨过18%的转换效率门槛，下一步将致力于新一代钙钛矿叠层组件研发，协鑫光电GW级产线为钙钛矿晶硅叠层组件;头部企业协鑫光电、纤纳光电、极电光随招标落地首单线有望于24/25年落地投产。

HJT+钙钛矿叠层是未来主赛道：未来电池技术产业化三个阶段分别是HJT、HJT+铜电镀、HJT+钙钛矿叠层。

(1)HJT+钙钛矿叠层放大了二者在电压和电流上的优势：HJT电池电压高、电流低，钙钛矿+HJT叠层为串联，能够输出超高电压提高转换效率，两者叠层可发挥HJT电池填充因子高和开压高的优势，同时弥补HJT在电流上的劣势;

(2)HJT的结构相比TOPCon更适合叠层：目前P-I-N型是叠层电池选择的主流结构，HJT也是P-I-N结构;而TOPCon结构相反是N-P型，若要做叠层则要做反型;

(3)TOPCon和钙钛矿做叠层设备端需改动环节相对较多：从设备端来看，HJT的后续设备变化不大，只需要在PVD后加部分设备就能实现叠层。

风险提示：技术进展不及预期，竞争加剧等。