大行评级｜大摩：将周大福目标价下调至13.5港元 评级“与大市同步”

摩根士丹利发表报告指，周大福上半财年的核心经营溢利，差过该行预期，主要因为内地销售较为疲弱，公司管理层维持全年度的收入及核心盈利指引，预期收入有10%至15%增长，核心经营利率增幅处于50至80点子范围的较高水平。该行估计，指引反映全年度核心经营溢利按年升8%，但下半财年较上半财年跌8%，主要因为产品组合较为不利。10月1日至本月18日期间，内地同店销售增长6.7%，主要因为比较基数低，港澳同店销售增长48%，增幅符合管理层预期，主要由黄金产品推动。

大摩将2024至2026年度收入预测下调4%，反映宏观经济不明朗下，销售前景疲弱，2024年度的盈利预测则上调4%，主要是黄金相关贷款的未实现收益较佳、节省营运成本，抵销收入及毛利率下跌的影响，目标价由14港元下调至13.5港元，反映2025年预测市盈率16倍，评级“与大市同步”。