中原证券Q3归母净利润同比增长103.12%，自营业务成增长新引擎

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中原证券Q3业绩好转，自营业务成增长新引擎。截至2023年三季度，中原证券实现营业收入14.77亿元，同比增长2.03%，归母净利润2.08亿元，同比增长103.12%，EPS为0.04元。自营、证券经纪、信用、期货经纪业务实现营收分别为3.48、3.29、2.07、1.39亿元，同比增加134.04%、11.95%、2.22%、23.13%。其中，自营业务表现优异，实施中性权益投资策略，加大场外衍生品投资规模，有望持续推动权益业务转型升级，提升运营能力。证券经纪业务客户总数290.19万户，较年初增长10.32%。两融余额实现69.32亿元，较年初增长1.83%。期货经纪业务稳步发展，上半年中原期货经纪业务累计成交手数及成交金额同比增长49.28%、17.14%。然而，投行业务发展受限，实现营收0.23亿元，同比下降80.78%。资管业务总营收上半年共实现0.32亿元，同比下降30.49%。境外业务略有回升，营收0.15亿元，同比增长120.49%。在行业财富管理数字化、专业化趋势背景下，中原证券有望巩固自营业务优势，后续发展空间广阔。预计2023-2025年EPS分别为0.08/0.10/0.11元，对应2023年PE为47.12x，予以“增持”评级。风险提示：宏观市场波动；政策变动风险；违约信用风险；利率风险。