光伏行业2024年年度策略：大浪淘沙 关注龙头和技术创新领域

　　投资要点：
　　2024 年展望：
　　预计2024 年全球光伏装机有望保持平稳。随着国内一二三期风光大基地项目的落地和配套的特高压输送通道使用，国内光伏装机增速有望回归正常水平。而欧洲市场经过组件清库存、电价的回落等因素影响，预计2024 年市场需求增速平稳。中东、非洲等新兴区域，清洁能源需求旺盛。预计2024 年全球光伏装机有望保持15%-25%增速，达425.5GW-462.5GW。
　　行业将迎来洗牌，探底后将开启新一轮周期。经过2021-2023 年行业的快速扩产，硅料、硅片、电池和组件各环节均面临产能过剩风险。制造端过剩将导致各环节价格低迷，各环节均面临盈利下滑压力。高成本落后产能以及资金实力较差二三线企业面临更大经营压力。TOPCon 电池市场渗透率将快速提升，BC 电池技术崭露头角，钙钛矿电池得到快速发展。行业将面临淘汰落后产能过程，各家将迎来综合实力的比拼，具备成本优势、资金优势、技术优势、管理优势的公司等有望实现穿越周期。
　　投资建议：预计2024 年光伏行业需求增速有所放缓，行业进入洗牌阶段。市场层面的产能出清将会是一个过程，仍需等待行业淘汰落后产能再次向上的时机。光伏行业估值处于历史较低分位，下行空间不大，给予行业“同步大市”投资评级。建议投资者关注制造端龙头企业和技术创新领域。具体如TOPCon 电池产业链、光伏玻璃、钙钛矿电池领域领先企业，建议关注晶科能源、钧达股份、大全能源、岱勒新材、福莱特。
　　TOPCon 电池市场份额将大幅提升，各环节需求起量。2024 年TOPCon 电池市场渗透率将显著提升，将重复PERC 电池迭代铝背场电池的过程。TOPCon 电池技术路线的普遍采用，对N 型硅料、N 型硅片、TOPCon 电池相关设备及耗材需求均产生积极影响。硅料总体供应过剩。头部企业具备N/P 切换能力，储备充足的现金和较低的有息负债，有望扛过行业周期低谷阶段，实现下一轮周期扩张。N 型硅片的生产需要满足更低含氧量要求，单晶炉升级迭代增加潜在超导磁场单晶炉需求。硅片发展趋势是大尺寸、薄片化、N型，硅片减薄带来金刚线、切片机等设备耗材的迭代需求。TOPCon电池核心设备市场集中度高，阶段性受益于TOPCon 电池扩产。
　　光伏玻璃头部企业韧性十足长期成长可期。2024 年，国内外光伏装机需求增速平稳，继续带来光伏玻璃市场容量的扩大。同时，大尺寸、薄片玻璃等差异化产品占比继续提升，光伏玻璃需求结构持续优化。从供给端来看，行业经历2021 年以来的产能持续释放，产品价格保持低迷。行业低盈利特征将减缓新增产能释放。监管层对光伏玻璃产能过剩预警以及资本市场融资端的收紧进一步强化供给端约束。预计2024 年，光伏玻璃供需有所改善，头部企业有望率先实现盈利好转与中长期市场份额的提升。
　　钙钛矿电池潜力十足的下一代电池技术。钙钛矿光伏电池（PSCs）是以钙钛矿材料作为吸光层的光伏电池，单结和双叠层钙钛矿电池理论转换效率分别为33%和44.3%，远高于晶硅电池的理论转换效率。钙钛矿电池进入大规模商用，需要解决大面积制备钙钛矿薄膜问题，需要提高实际工况下的稳定性，降低生产成本以及实现无铅化、低毒性的钙钛矿材料的开发。中长期建议关注前瞻性储备钙钛矿量产技术公司以及提供相关制造设备和材料企业。
　　风险提示：全球装机需求不及预期风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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