【港股通】李宁(02331)续跌超4% 下调2023财年销售指引 里昂削其目标价23.5%

金吾财讯 | 李宁(02331)延续跌势，盘中低见21.05港元，创逾3年低位，截至发稿，跌4.07%，报21.2港元，成交额2.38亿港元。

里昂表示，料明年行业增长将进一步放缓，估计代工生产商(OEM)会跑赢品牌商，该行重申对李宁“跑赢大市”投资评级，但下调对其目标价由34港元降至26港元，相当于预测未来12个月市盈率13.5倍(此前予18倍估值)。该行指，李宁2023年第三季零售流水(Sell Through)按年增长录中单位数，下调2023财年销售指引，均令市场感到沮丧，管理层计划减少2023年第四季对分销商销量，以帮助缓解分销商的库存压力。因此，李宁公司2023财年的销售增长指引从13%至17%左右，下调至按年单位数增长。李宁于“双11”电商销售额较去年同期录单位数成长，增幅依然不大，而折扣则较去年同期持平。

该行指，就营收增长而言，该行认为平均售价将不再是驱动因素，而销量仍将是关键。进入2024年，李宁将更重视中端价位细分，推出每双售价400至500元人民币的篮球鞋、约300元人民币以上的运动休闲跑鞋。品牌溢价不再快速成长。这是由于2024财年销售成长和毛利率复苏轨迹的可见度较低，而巴黎奥运临近时，广告费用支出预期不断上升，料营运杠杆预期适度。