【券商聚焦】交银国际下调美团(03690)目标价21.36%至173港元 料Q4收入同比增20%

金吾财险 | 交银国际发研报指，美团(03690)2023年3季度收入与该行/市场预期基本一致，利润超出该行/市场预期18%/8%。核心本地商业/新业务收入增25%/15%，调整后运营利润率分别为17%/-27%，本地商业利润率同比下降3个百分点，主要因补贴增加和到店酒旅业务直播/特价团购贡献及营销投入上升，新业务亏损在运营效率改善下继续收窄。

该行预计第四季度收入同比增20%，核心业务+24%/新业务+9%。预计到店酒旅GTV同比+150%，行业市占率稳定。预计核心业务利润同比稳定，营销投入预计持续增加，估算调整后运营利润率降至13%。新业务亏损率继续优化。

该行续指，外卖及闪购仍维持领先地位，预计2024年调整后运营利润贡献280亿元（增20%+），到店业务表现基本符合预期（2023年GTV接近7000亿元），2024年利润增长受营销加大拖累，预计增9%。调整估值方法从DCF至可比法，给予2024年外卖20倍/到店15倍市盈率及新业务0.5倍市销率，下调目标价至173港元（原220港元），现价对应公司2024年仅16.8倍市盈率，维持买入。