IPO观察|美智光电二闯创业板再中止，业务营收与地产强相关，经销商身份受关注

　　美的集团(000333)直接及间接合计控制56.70%股份的美智光电科技股份有限公司（以下简称“美智光电”），二度闯关创业板，于9月份因财务资料需更新而中止审核。

　　目前，已进入2023年的最后一个月，美智光电还未更新半年报数据恢复审核状态。那么处于“中止”状态的美智光电到底是怎样的一家企业。

　　上市之路难行

　　美智光电主要从事照明及智能前装产品设计、研发、生产和销售。在智能前装领域，美智光电的主要产品包括智能门锁、智能面板、智能网关等。

　　2021年，美智光电第一次闯关创业板，公司IPO申请于6月29日获得受理。此后，美智光电经历三轮问询，仍未过会。

　　2022年7月，美智光电主动要求撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请。第一次IPO之旅就此结束。

　　2023年4月19日，美智光电第二次闯关创业板获得受理，随后经历第一轮问询。

　　2023年9月，美智光电因财务数据超过有效期而未及时进行更新，主动申请中止发行上市审核程序。至此，美智光电的第二次闯关创业板再被搁置。

　　经销商的“隐秘”

　　据招股书显示，2020-2022年期间，美智光电的主营业务收入分别为7.83亿元、9.22亿元、9.10亿元。其中，美智光电的2022年营收收入不增反降。

　　在销售模式上，美智光电主以经销为主，直销为辅，覆盖线上线下。2020-2022年期间，美智光电经销模式的收入分别为7.33亿元、7.44亿元、6.27亿元，占当期主营业务收入的比例分别为93.64%、80.72%、68.91%。

　　在2020-2022年期间，佛山市亨荣电器有限公司（以下简称“亨荣电器”）是美智光电最为重要的经销商，分别位列第一、第一、第二大客户。

　　美智光电对亨荣电器其销售金额分别为1.5亿元、1.61亿元、0.92亿元，占美智光电当期营业收入的比例分别为19.08%、17.34%、10.14%。

　　据天眼查显示，亨荣电器当前的实控人为黄月红，持股比例100%。而在2023年11月11日之前，恒荣电器的实控人确是何炜明。

　　天眼查显示，成立之初，何炜明持股80%，黄月红持股20%；2022年2月，亨荣电器注册资本增资60万，何炜明持股依旧为80%，黄月红持股为20%。而在2023年11月11日，何炜明将手中股份全部退股，转由黄月红持股。

　　值得注意的是，何炜明于2016年5月-2016年6月期间担任过智联家居的董事长及法定代表人。智联家居则是美智光电的关联方。

　　据招股书显示，2020年1月-2020年2月期间，为提高与下游地产客户的合作效率，美的集团以智联家居作为对接下游地产客户的统一平台。

　　房地产的相关性

　　美智光电在业务上主打照明和智能前装，这使得其与房地产行业有着密切的联系。

　　招股书中，美智光电这样描述其与房地产的联系，“报告期内，虽然公司建立战略合作及实际供货的终端地产客户数量较多，但与大部分终端地产客户仍处于早期合作阶段，交易金额整体较小，主要终端地产客户较为集中。”

　　通过经销商以及关联方的联系，美智光电的最终触达客户有很大一部分来自于房地产行业，其中就包括美的置业和碧桂园。

　　招股书显示，报告期内，美智光电主营业务中实际销往美的置业的金额分别为1.31亿元、1.32亿元及 1.29亿元，占对应期间主营业务收入的比例分别为 16.78%、14.30%及14.21%；实际销往碧桂园的金额分别为 1.59亿元、1.60亿元和9229.31万元，占对应期间主营业务收入的比例分别为20.26%、17.30%及10.15%。仅这两家企业在2020年就贡献了美智光电近40%的营收。

　　2022年，美智光电的浴霸产品增长率较2021年下降 46.65 个百分点，增长绝对值较2021年度下降5206.34万元，主要原因正是房地产行业周期下行导致线下工程经销收入下滑。

　　值得一提的是，美智光电的整体产品市占率总体维持稳定。据招股书显示，由于线下渠道无法获取准确的市场数据，因此美智光电使用各期天猫和京东平台全年销售额排名及销售额占该品类全品牌销售额比例，反映品牌方市场占有率情况。

　　2020-2022年期间，美智光电照明类产品的市场占有率分别为2.42%、2.25%、2.28%，分别位列市场的第五名、第七名、第六名；美智光电的智能前装类产品的市占率分别为0.46%、0.30%、0.58%，分别位列市场的第十五名，第十七名，第十四名。