有色金属行业周报：黄金价格逼近历史高点 锂企业减产或调整生产

　　投资要点
　　贵金属：贵金属价格走势较强，逼近历史高点。本周五公布美国最新制造业PMI，美国11 月ISM 制造业指数46.7，低于预期47.6，10 月前值46.7；连续13 个月萎缩，创互联网泡沫危机爆发以来、最近20 年来最长萎缩周期。尽管美联储保留继续加息的可能性，但市场预期美联储已结束本轮加息，并最早将于明年5 月开始降息，美国经济有望“软着陆”，加之最近地缘冲突不断，贵金属价格持续向好。
　　白银受供需偏紧以及加息结束的支撑，更具弹性上涨。
　　铜：本周铜价偏强震荡。宏观方面，通胀降温增强了人们对美联储更早结束加息周期的预期，提振铜价。供应方面，当地时间11 月28 日，巴拿马总统科尔蒂索宣布，巴拿马将关闭Cobre 铜矿。Cobre铜矿是全世界最大的铜矿之一，年产量达35 万吨，占全球铜产量的1.5%，一旦长期停产，或对铜矿供应造成担忧。下游需求无明显起色，价格高企在一定程度上抑制需求。近期，供应端扰动叠加铜库存处于低位，对价格有支撑。预计铜价短期内偏强震荡。
　　锡：去库趋势恢复，矿端偏紧预期转变。本周锡价在19-20 万元/吨区间窄幅震荡，社会库存去库8.87%，期货库存去库7.69%。供给方面矿端偏紧预期转变，主要由于10 月份国内锡矿进口量为2.52 万吨，环比增加248.33%，同比增加124.2%，1-10 月累计进口量为17.94万吨，累计同比增加4.49%，超出市场预期；需求方面10 月焊锡开工率82.7%，月环比下降3.3%，主要客户面向光伏行业的企业反馈其10月份产量较9 月份有环比10-20%不等的减量，且11 月份亦未看到订单的明显增量。
　　铀：蜜月铀矿复产，瑞典核电政策转向。本周铀价（U3O8）继续保持在80 美元/磅以上，供给方面，蜜月铀矿11 月30 日宣布复产，项目年产能为245 万磅U3O8，生产成本为25.6 美元/磅，需求方面，瑞典政府计划到2035 年建造两座新的常规核反应堆，到2045 年希望拥有10 座新反应堆，这意味着曾经公投选择放弃核电的瑞典正在逐渐转向。
　　铝：进口铝锭流入国内，市场货源仍旧较为充足。内蒙古地区继续释放新投产产能，目前按照原计划投产，将在12 月中下旬完成投产计划。库存方面，前期华东华南地区库存均有所减少，但后续随着西北、西南和少量华东地区铝锭流入华南仓储，华南地区有所累库。
　　需求方面，环境管控、订单不足，部分铝棒企业减产运行，目前下游加工企业的需求表现仍较为一般。
　　锂：锂价新低，多家企业减产或调整生产。广期所碳酸锂期货价格再创新低，根据百川统计，江西地区废料回收和锂云母企业面对高成本的压力，出现减产和停产的情况，同时多家公司表示会根据市场需求调整生产。需求方面，目前正极材料厂产能严重过剩，行业内卷造成了恶性竞争，长期来看，正极厂产能会被压缩，部分企业将会出局。
　　投资建议
　　建议关注中金黄金、银泰黄金、英洛华、兴业银锡、锡业股份、中矿资源、国城矿业等。
　　风险提示：
　　宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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