人福医药归核化战略推进，2022年扣非净利润预计达15.5亿元，2023-2025年归母净利润预计超22亿元

快讯正文

人福医药是湖北省医药工业的龙头企业，近30年来在神经系统用药、生育调节药、维吾尔民族药等细分领域形成领先地位。2017年，公司实施归核化战略，剥离非核心资产，营运成本和费用支出逐步降低，利润重回高增长通道，2022年公司扣非净利润预计达到15.5亿元。同时，麻醉药品作为手术必备用药，与手术量增速存在一定相关关系。随着2023年院内手术需求逐步复苏，麻醉药品用量也有望恢复。宜昌人福作为国内麻醉镇痛用药龙头，有望充分受益疼痛管理扩容。公司资产负债率从2017年60%水平下降至2023Q3的47%，随着归核化战略的持续推进，公司的资本结构和费用支出还存在进一步优化的可能。预计公司2023-2025年归母净利润为22.5、26.7和31.2亿元。考虑到人福医药作为稀缺的麻醉用药龙头，公司产品具有壁垒高、格局好的特点，给予公司一定估值溢价，预计公司24年23倍PE，对应股价为37.6元。投资建议为“推荐”评级。风险提示包括归核化进展不及预期、新品放量不及预期、集采力度超预期、控股股东经营管理风险、测算数据与实际存在误差等。