基础化工行业周报：本周纯碱延续涨势 化工龙头已进入合理配置区间

　　本报告导读：
　　稳增长政策的推进有望稳固复苏动能，成本端原油等价格高位回调，我们认为当前配置估值处于底部的化工龙头极具性价比。
　　摘要：
本周市场表现及价格跟踪：本周（12.02-12.08）上证指数涨幅为-0.31%，创业板指跌幅为-0.60%，基础化工指数（CI005006）涨幅为-1.80%，在30 个板块中排名第14 位。三聚磷酸钠（兴发集团工业级95%） (+19.36%)、正丁醇(+11.54%)、MAP(四川金河55%)(+11.43%)、顺酐(+7.94%)、轻质纯碱（华东）（+7.41%）。
　　基础化工行业周观点：11 月PMI 显示内生动能仍然较弱，而房建景气度大幅回升，出口同比增速由负转正。后续稳增长政策的推进有望稳固复苏动能，成本端原油等价格高位回调，我们认为当前配置估值处于底部的化工龙头极具性价比。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确；2023-2024 年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链（新产品）强链（拿上游资源）是主要方向，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、农药原药、钛白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2. “新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。3.景气度确定性拐点：景气度向上拐点虽迟但至，三代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力；海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。
　　投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括永和股份、三美股份。
　　风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动；在建新增产能较多；制冷剂需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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