水泥行业研究周报：需求环比下滑 局部价格震荡调整

近期水泥行业动态：本周（12.04-12.08）水泥指数下滑2.67%，跑赢建材指数。本周全国水泥市场价格环比继续上涨0.5%。价格上调区域主要有福建、江西、湖北和云南地区，幅度15-30元/吨；价格回落区域主要是上海和重庆地区，幅度10-20元/吨。12月上旬，受资金紧张和局部大气污染预警影响，国内水泥市场需求继续弱势运行，重点区域企业出货率环比下滑约两个百分点。价格方面，四季度即将结束，为改善经营状况，部分地区仍在积极推动价格上调。考虑到未来一至二周全国将迎来新一轮大范围降温，并伴有雨雪天气，预计后期需求继续减弱，价格将维持震荡调整走势。
核心观点：我们认为当前水泥估值与基本面均在相对底部区域，向下空间有限，我们看好城中村改造加快推进，有望带动明年地产新开工向上，提振水泥需求，水泥价格弹性有望超预期，当前部分A股水泥公司及港股水泥公司股息率维持在较高水平，水泥板块具备进可攻，退可守的优势。
基本面来看，当前价格水平下我们预计行业大多数企业已难有盈利，价格向下空间较为有限，我们判断三季度有望形成水泥企业盈利底，四季度有望实现增长。明年若需求有所回升，水泥价格弹性有望超预期。
重点推荐标的：水泥方面推荐价值品种【海螺水泥】，成长性较好的弹性品种【华新水泥】、【上峰水泥】、【青松建化】，以及数字化转型品种【宁夏建材】，混凝土减水剂品种推荐【苏博特】(与化工团队联合覆盖）、【垒知集团】。
风险提示：水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格上涨
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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