能源周报：需求预期悲观 本周油价下跌

动力煤：港口及终端电厂高库存，煤价弱势下行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价936.7 元/吨，较上周-0.2%；晋陕蒙坑口煤均价环比-1.5%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报2745.6 万吨，环比减少85.3 万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20231130）报3511 万吨，环比（20231123）减少31 万吨。
供应端：主产地区域内除个别煤矿倒面及检修因素停产之外，多数煤矿保持正常生产，整体供应基本稳定，周内拉运车辆不多，以长途发运居多，产地情绪一般，仍旧保持刚需采购模式；需求端：电煤方面，周内电厂库存较为充足，可用天数较高，市场成交僵持，大多按需采购，以保证长协供应为主。本周三峡出库水流量环比+2.8%，同比+13.0%。化工/建材用煤：化工行业整体需求尚可，但对煤炭需求拉动力度依旧有限。
双焦：焦炭三轮提涨，焦煤价格涨幅收窄。焦炭方面，本周末日照准一报价2449元/吨，环比-0.1%。原料煤价格高位持稳，下游焦炭因自身利润而自主限产的情况仍存，目前焦企厂内库存偏低，钢厂对焦需求仍存，因此焦企提涨意愿强烈， 周内已开启第三轮提涨。本周焦炭工厂库存/ 市场库存分别环比-0.6%/+2.0%。焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2228 元/吨，环比+0.4%。周内部分前期受事故影响而停产的煤矿陆续复产，市场恐高情绪渐起，焦煤价格涨幅收窄，但主要事故煤矿仍处停产状态，各地安全检查形势依旧严峻，叠加年底多数煤矿已完成年度核定生产任务，焦煤供应偏紧局面确定性高。下游钢企方面，本周末螺纹钢报价4090 元/吨，环比+1.2%。近期季节性淡季特征影响下，终端需求逐渐乏力，成材库存开始回升，导致钢厂效益不加，对焦提涨仍有抵触心理，目前下游焦钢企仍处博弈状态。
天然气：欧洲进口量持续增长，本周欧洲气价气价下跌。尽管目前欧洲大部分地区都遭受到寒流侵袭，但根据欧洲天然气基础设施协会的最新数据，目前欧洲各地区的天然气库存量仍在90%以上，为各国在今冬应对潜在的供应冲击提供了缓冲。上个月，西欧的LNG 进口量飙升至今年5 月以来的最高水平。
而12 月的头几天表明，未来几周的LNG 供应将继续强劲。巴拿马运河的拥堵是推升欧洲LNG 供应量的关键原因之一。美国是全球最大的LNG 出口国，而巴拿马运河是美国向日本、韩国和中国等东亚国家输送LNG 的重要航道。
然而，由于创纪录的干旱，巴拿马运河运输量受限，导致更多美国LNG 货物运输船放弃前往亚洲，而选择在欧洲登陆。截至12 月9 日，欧盟天然气储气容量占比91.65%，较上周减少7.55PCT。本周，欧洲TTF 天然气价格39.22 欧元/兆瓦时，较上周减少9.0%；美国NYMEX 天然气期货价格2.59 美元/百万英热，较上周下降6.3%；亚洲JKM 天然气价格16.04 美元/百万英热，较上周下降1.7%；国内液化天然气出厂价为5968 元/吨，较上周上涨1.5%。
原油：需求预期悲观，本周油价下跌。上周， OPEC+各国宣布资源型减产计划，决定于24Q1 自愿性减产219.3 万桶/日，其中包括此前沙特和俄罗斯的130 万桶/日自愿性减产，自愿性减产幅度不及预期，再加上部分成员国2024年产量配额有所提升，供给端的边际变化相对较弱。本周的COP28 气候峰会，多国正考虑呼吁正式淘汰化石燃料，长期需求压力尽显，加之穆迪将中国的主权评级展望从稳定下调至负面，我国的需求预期降低，美国高增的汽油库存也引发了市场对美国需求的担忧。在供给收缩不及预期下，需求的预期持续下调，本周油价明显下挫。我们认为，全球原油供给紧张的局面短期难以缓解，巴以冲突对供给端风险仍在，美国炼厂的检修期结束对需求会呈一定的提振，预计油价有望保持在相对高位。本周，Brent 原油周度均价76.34 美元/桶，环比下跌6.16%；WTI 原油周度均价71.06 美元/桶，环比下跌6.29%。
风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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