食品饮料行业周报：保持战略定力 经销商大会提振信心

　　临近年末，酒企年度经销商大会陆续开启，本周我们参加山西汾酒2023 全球经销商大会与酒鬼酒2023 年度馥郁大会，具体反馈如下：
　　山西汾酒：公司本次经销商大会主题为“风劲势好正扬帆 再启新程向未来”，袁董事长强调看清三大势能（名酒势能、清香势能、汾酒势能）、树立四大逻辑、把握五大方向，走好汾酒科学营销之路，汾酒股份公司总经理助理、营销中心主任、汾酒销售公司总经理张永踊强调认识公司发展的两个阶段，2024 年以“稳中求进”为总基调，2025-2030 年以“进中保稳”为基调，做好管理突破（汾酒、杏花村、竹叶青三个品牌明确定位、协同发展）、市场突破（现阶段侧重终端数量和运营质量的提升、保持价格体系健康、做好费用管控落地）、人才突破（厂方、代理商以及业务人员等充分发展）。公司23 年基础不断夯实，24 年将依然围绕较高目标但目标相对柔性，更要保持渠道健康与高质量发展，彰显了公司对未来持续增长的信心与坚持长期主义的定力。
　　酒鬼酒：公司本次馥郁大会主题为“赢战——何惧风雨，蓄力而发”，总经理郑总提出22 年下半年公司面临三期叠加的环境（行业弱周期、挤压式发展期、新旧动能转换期），过去高速增长依赖的全国化快速布局的动能减弱，22 年下半年开始改革构建新增长动能，23 年已初显成效，例如红坛18 开瓶扫码、宴席场次、核心终端、市场价格明显提升，窜货数量大幅降低。公司提出未来实施差异化与聚焦战略、打造中国精品酒企，包括聚焦核心单品、成立湖南事业部建立大本营粮仓、省外聚焦20 个地级样板市。副总经理王哲提出明确客户挣钱、企业发展、股东增利三大目标（其中让客户挣钱为首要目标），遵循品牌增值、产品增利、动销增速，践行聚焦核心产品、聚焦核心市场、聚焦消费者。公司过去坚定主动调整、战略转型彻底，24 年有望迎来改善、恢复增长趋势。
　　从经销商大会反馈来看，一线酒企保持战略定力、坚持长期主义、注重高质量发展，汾酒23 年增长目标有望从容完成，在行业压力下公司具备多价格带全面布局、品类差异化优势，叠加渠道终端的精耕细作与团队强执行力，仍实现高质量增长，24 年公司继续围绕较高目标，坚定产品向上升级（青花系列基准线已从青20 转变为青30）。酒鬼酒23 年修炼内功为主，虽然业绩有所调整，但公司坚持正确的战略方向，改革成效逐步显现，渠道风险明显释放，24 年有望实现恢复性增长、迎来向上拐点。当前酒企已逐步开始24 年开门红备战工作，白酒消费有望延续修复态势、加速库存去化，同时各酒企陆续召开年度大会，建议继续关注经销商大会反馈以及来年增长规划。
　　投资建议：1）白酒：预期板块后续保持稳健修复的节奏，估值此前经过较多调整、已处于阶段性底部位置，推荐：①基本面确信度高的高端白酒（贵州茅台/五粮液/泸州老窖），24 年估值水平有望修复，②此前受损严重、目前库存去化/渠道风险逐步释放的标的，主要为水井坊（收入增长环比改善明显、迎来经营拐点）、舍得酒业（多措并举规划积极），以及行业压力下彰显出较强成长性的港股标的珍酒李渡，③地产名酒成长势能依旧较足，继续推荐今世缘。2）大众品：消费场景逐步恢复的预期下，大众品依然可围绕门店+供应链展开，核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品；另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头，推荐伊利股份以及洽洽食品。
　　风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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