农林牧渔行业专题报告-掘金水产链：周期有望复苏 预制菜兴起

　　中长期视角：水产养殖业将蓬勃发展。水产品作为优质蛋白已成为国内第一大肉类消费品类，产量稳步增长。随着捕捞资源的越来越匮乏，以及日本核污水的排放，未来更多的水产品供给需要依靠人工养殖获取，另外养殖技术的进步，将使得更多高端水产品也实现人工养殖，水产养殖业发展前景光明。
短期视角：水产周期有望迎来复苏以及上游成本端的改善。水产品价格历史上具有4年一周期的特征，上轮周期在2021年7月达到高点，至今下行周期已历经两年多时间，参考历史周期2024年有望迎来景气复苏，2023年淡水、特水产品均出现较差的行情，有望使得产能退出市场，在2024年迎来景气复苏。另外，对于水产饲料企业成本也迎来边际改善，主要原材料鱼粉、玉米、豆粕价格均从高位回落，成本端压力得到缓解。
水产预制菜行业兴起。随着餐饮连锁化率加速、单身经济的兴起，预制菜快速发展，水产品作为重要食材，其预制菜产品占有一席之地，另外水产品具有较强的季节性和地域性，通过预制菜的方式可以很好解决时间和空间的限制，水产预制菜发展前景可期。
投资建议：
重点推荐：【海大集团】公司作为农牧行业大白马公司，通过产品+服务的模式构造强竞争壁垒，实现饲料销量持续稳定的高增长；【天马科技】公司作为鳗鲡料的龙头，将产业链延申至鳗鱼养殖及加工，有望带动公司盈利快速提升。
建议关注：【粤海饲料】公司深耕特种水产料多年，拥有丰富的产品研发经验以及渠道实力，有望受益水产周期的复苏和成本端的改善；【国联水产】公司是水产预制菜的先行者，公司将重心转战国内水产深加工后有望迎来盈利能力的提升。
风险提示：饲料原料价格波动风险；水产品价格持续低迷；食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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