饮料行业：超跌释放情绪 底部守望价值

本报告导读：
国窖结算价调整导致市场情绪出现较大波动，产业平稳、酒企开门红陆续推进，龙头企业应对当下行业趋势审时度势、应对灵活，白酒三低特征下中长期价值凸显。
摘要：
投资建议：信 心底部板块超跌，产业波动小于预期波动，悲观情绪充分释放，白酒赛道优势不变、估值优势强化，短期修复可期、中长期价值凸显。建议增持：1）低估值及确定性，①高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；②地产酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒、洋河股份等；2）次高端首选山西汾酒，其次水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒等。3）港股建议增持：珍酒李渡。
开门红逐步敲响，酒企审时度势。近期白酒板块大幅调整，主要系市场对国窖阶段性价格政策反馈过于悲观，国窖近期优化结算价格，针对部分客户计划内配额进行利润前置操作，呈现出的结果是表观结算价格下降，市场对此表现出悲观情绪，但我们认为老窖渠道模式灵活、市场运作精细化程度较高，开门红旺季阶段优化渠道利润分配有利于减轻经销商资金压力从而抢占开门红回款先机、强化经销商盈利、促进终端动销提升等意义，更能体现老窖战术灵活精妙。近期酒企经销商大会接踵召开，各大酒企陆续定调2024 年经营策略、渠道打法、营销政策及近期开门红策略，我们认为在当下结构性周期下酒企，尤其是龙头酒企更加审时度势，经营策略更加务实、彰显强行动力。五粮液近期启动2024 年经销商合同签订，大方向以缩量挺价为核心，更有利于2024 年价盘管控、量价策略。汾酒定调2024 年稳势能基调，营销体系改革持续推进，保持产品结构“抓两头、带中间”的基础上大力推动青花汾酒战略落地。
展望2024：结构机遇，头部集中。展望2024 年，预计白酒行业延续弱复苏趋势，结合酒企2024 年销售目标规划或指引来看，竞争格局有望继续向头部企业集中，分价格带来看，两端相对韧性更强，大众消费价格带地产酒有望延续积极趋势，高端相对平稳且量价策略更加从容，次高端分化中静待复苏。
三低特征显现，坚守底部价值。当下白酒行业低情绪、低估值、低持仓的三低特征再现，目前产业趋势与酒企经营保持稳健运行且韧性相对较强，市场情绪波动远大于产业变化，情绪大幅波动带来布局机会，中长期维度板块配置价值凸显。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加大、食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。