煤炭开采行业周报：寒潮来临日耗全面提升 海内外动力煤价格同步上涨

　　投资要点:
　　动力煤方面，近期动力煤市场小结及展望:产地方面，近日受持续降雪影响，露天煤矿和部分井工煤矿停产减产，“三西”地区样本煤矿产能利用率下降0.3 个百分点(统计区间为12 月7 日-12 月13 日)，临近年底供应逐步收紧。需求方面：全国性寒潮降温，下游日耗提升至高位，电厂库存及可用天数下降明显，贸易商挺价意愿强烈。
　　此外，本周北方雨雪较多，港口封航频繁，北方港口库存快速累积。
　　海外方面，进口煤市场表现平稳，外盘报价高位坚挺，进口煤到岸成本维持高位。考虑到国内产地安监的合理回归导致矿上开工依然较为谨慎，需求端受冷空气影响，日耗提升明显，库存消化较快，供需关系边际向好。港口倒挂也在持续，年底将至供给呈现收缩，此外海外报价坚挺，对国内煤价形成支撑。未来一段时间日耗在高位，库存有望得到进一步消化，我们预计煤价将在900-1000 元/吨区间窄幅震荡。
　　炼焦煤方面，产地方面，部分前期停产煤矿逐步复产，供应稍有增量，但产地仍有煤矿尚在停产，且临近年底，部分煤企考虑安全生产及年度任务完成有主动减产现象，整体供应将延续偏紧格局。进口方面，甘其毛都口岸日均通关1050 车（12.11-12.14），环比减少2 车；澳洲方面，海外买卖双方博弈情绪浓厚，本周焦煤价格出现下跌，环比下降15.8 美元/吨（335.5 美元/吨），折合国内到港价约2884元/吨，而京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2710 元/吨（12 月15 日），仍存在倒挂。需求方面，焦炭三轮落地后焦企盈利好转，开工积极性较高，但近日主产地降雪难消，导致部分运煤道路封堵，下游焦企到货不佳，被动降库。下游部分焦企冬储补库尚未完成，刚需仍存。整体来看，考虑到近期事故频发下供应持续收缩，铁水产量出现回调但仍处历史中高位，冬储补库刚需仍存。此外，海外煤价高位对国内仍有支撑，综合影响下国内焦煤价格预计震荡走强，后续需持续关注产地安监力度及冬储行情。
　　焦炭方面，生产方面，近期原料价格迅速上涨，焦企成本端承压，焦企第三轮涨价落地，焦企实现扭亏为盈；下游需求方面，部分钢厂开启季节性检修，铁水产量有所回落，焦企当前提产积极性一般，本周开工率有所下滑。库存方面，当前钢厂焦炭库存以及上游焦企库存仍处历史低位。综合来看，第三轮价格提涨，焦企利润明显改善，我们预计后期铁水产量下降有限，下游补库积极性有望维持高位，在焦企低库存背景下，钢厂补库需求将支撑焦炭价格维持高位。
　　在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求的提升依然是显而易见的。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”等五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。
　　动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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