中信证券：半固态装车实测 全固态电池未来可期 各环节产业链有望受益

智通财经APP获悉，中信证券(600030)发布研究报告称，蔚来ET7搭载150kWh半固态电池实测超1000公里续航，是半固态电池车型首次公开直播实测，具有重要意义。固态电池兼具安全和能量密度优势，随着半固态电池装车逐步取得进展，全固态电池未来可期，该行认为随着固态电池产业链降本和产业化程度提升，固态电池各环节将充分受益。

中信证券主要观点如下：

2023年12月17日，蔚来CEO李斌实测搭载150kWh电池包的蔚来ET7，达成超1000公里续航，对此点评如下：

发布：蔚来首次于2021年1月9日NIO Day上发布150kWh固态电池包，称搭载ET7将实现超1000公里续航。

据蔚来官方微信公众号，蔚来于2021年1月9日正式发布150kWh固态电池，通过原位固化技术在电解质和正负极之间建立安全稳固的界面，并使用超高镍正极材料和硅碳负极材料，实现360Wh/kg的能量密度，将使得搭载150kWh固态电池的蔚来ET7实现超1000公里续航，并能使得同期其他车型续航提升，如全新ES8续航达850km，ES6 performance续航可达900km，EC6 performance续航可达910km，2018 ES8续航可达730km。

交付：卫蓝新能源于2023年6月30日向蔚来正式交付360Wh/kg电芯，蔚来更新用户手册显示电池包能量密度可达261Wh/kg。

据卫蓝新能源官方微信公众号，2023年6月30日，卫蓝新能源在湖州将360 Wh/kg电芯正式交付给蔚来，对此，卫蓝新能源董事长俞会根在交付仪式上公开表示“是全行业的一个里程碑事件”，当天，卫蓝长三角研发中心揭牌，研发中心是卫蓝新能源固态电池技术创新体系的重要组成部分。此前，据卫蓝新能源官方微信公众号，2022年11月22日，卫蓝车规级固态动力电芯在湖州下线。在交付仪式后，蔚来更新用户手册中的电池包信息，据蔚来官网发布的蔚来ET7用户手册，其中包括150kWh的电池包信息，尺寸与原有100/75/70kWh电池包相同，重量为575kg，折算电池包能量密度约为261Wh/kg，作为对比，原有100kWh电池包重量为555kg，折算电池包能量密度为180Wh/kg，可见蔚来150kWh电池包能量密度实现大幅提升。

实测：2023年12月17日，蔚来CEO李斌实测搭载150kWh电池包的蔚来ET7，成功达成1044公里续航。

据蔚来官方微信视频号、腾讯新闻等平台直播，2023年12月17日，蔚来CEO李斌实测搭载150kWh电池包的蔚来ET7，成功实现超过1000公里续航。实测情况来看，全程乘坐人数为2人，高速公路上车速控制约为90km/h，总体行程综合能耗为百公里13.2kWh，在全程的1044公里续航中，有957公里为智能驾驶，在实测中达成1000公里的续航里程时，剩余电量百分比为7%。前次测试来看，在实测过程中，蔚来CEO李斌在直播中同时表明，此前已有同事完成搭载150kWh的蔚来ET7续航实测，从昆明途经北海至南宁，实际续航里程达到了1145公里，较本次直播实测续航更长，据李斌在直播中说明，前次测试续航较长主要系当地温度更高，以及海拔变化导致动能回收延长续航里程所致。实际应用来看，据蔚来官方APP，150度电池包的一代、二代平台所有车型已完成验证和公告，团队也在进行各种测试，续航里程等性能表现超预期，李斌还在2023年12月17日的实测直播中表明，150度电池包将以租用为主要应用形式。

意义：半固态装车引领，固态电池未来可期。

固态电池突破锂离子电池的安全与能量密度瓶颈，具有巨大应用潜力，而受制于成本与实际应用性能，全固态电池目前尚处于起步阶段，随着半固态电池的产业化进展，装车进展不断推进，如2023年6月卫蓝新能源将360 Wh/kg电芯交付蔚来，2023年12月17日蔚来ET7搭载150kWh半固态电池包实现超1000公里续航，据上汽官网，2024年上半年飞凡车型将搭载清陶能源的固态电池，同时，据普利特(002324)公告，其子公司海四达与卫蓝新能源签署固态锂电池项目战略合作协议，共同致力于在新一代电池上迅速导入固态电解质体系。在全固态电池方面，据Solid Power公司公告，2023年10月Solid Power向宝马交付全固态动力电池A样，全固态电池未来可期。该行认为随着固态电池产业链降本和产业化程度提升，固态电池各环节将充分受益。

风险因素：新能源汽车技术路线超预期变化;新能源汽车产业国内外政策变化不及预期;半固态电池量产装车进展不及预期;固态电池技术发展及落地不及预期;固态电池降本不及预期;半固态/固态电池产能释放不及预期。